11月5日，黃金一直是大宗商品領(lǐng)域的耀眼明星，今年迄今黃金價(jià)格已上漲約 33%，交易價(jià)格接近近期創(chuàng)紀(jì)錄的 2，800 美元/盎司。然而，OEXN平臺(tái)認(rèn)為，白銀是 2025 年值得關(guān)注的貴金屬。世界銀行最近發(fā)布了最新的大宗商品市場(chǎng)預(yù)測(cè)。盡管黃金預(yù)計(jì)將繼續(xù)跑贏大盤，但最新預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)明年至 2026 年黃金需求將減弱。

　　OEXN平臺(tái)表示，央行和珠寶生產(chǎn)的需求（合計(jì)占全球黃金需求的三分之二左右）可能會(huì)因創(chuàng)紀(jì)錄的高價(jià)在預(yù)測(cè)期內(nèi)有所緩解。預(yù)計(jì) 2024 年黃金價(jià)格將同比增長(zhǎng) 21%，并在整個(gè)預(yù)測(cè)期內(nèi)保持比 2015-2019 年平均價(jià)格高出約 80% 的價(jià)格，2025 年僅下降 1%，2026 年下降 3%。然而，OEXN平臺(tái)認(rèn)為白銀具有更大的潛力，因?yàn)樗A(yù)計(jì)需求增長(zhǎng)和供應(yīng)受限將支撐價(jià)格，預(yù)計(jì)在預(yù)測(cè)期內(nèi)，白銀需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)，這得益于其金融和工業(yè)用途。由于供應(yīng)增長(zhǎng)溫和落后于強(qiáng)勁的需求順風(fēng)，OEXN平臺(tái)預(yù)計(jì)白銀價(jià)格在 2025 年（同比）將上漲 7%，2026 年將上漲 3%，而 2024 年預(yù)計(jì)將上漲 20%。這些預(yù)測(cè)是在白銀價(jià)格最近才開始超過黃金的情況下做出的。今年迄今為止，白銀價(jià)格上漲了 35% 以上，在每盎司 32 美元以上有堅(jiān)實(shí)的支撐。然而，黃金/白銀比率仍然相對(duì)較高，目前交易價(jià)格超過 84 點(diǎn)。

　　盡管今年的價(jià)格舉步維艱，但OEXN平臺(tái)也對(duì)鉑金持樂觀態(tài)度。盡管預(yù)計(jì)明年鉑金的汽車需求將面臨挑戰(zhàn)，但OEXN平臺(tái)認(rèn)為，隨著供應(yīng)缺口的擴(kuò)大，鉑金價(jià)格仍有上漲的潛力。預(yù)計(jì) 2024 年鉑金價(jià)格將同比增長(zhǎng) 4%，2025 年和 2026 年鉑金價(jià)格將分別上漲 5%，主要生產(chǎn)國(guó)的礦山供應(yīng)將趨緊，尤其是南非的產(chǎn)能下降。

　　雖然明年黃金價(jià)格可能會(huì)落后，但貴金屬整體被認(rèn)為是安全的大宗商品選擇。OEXN平臺(tái)預(yù)計(jì)明年基本金屬價(jià)格將相對(duì)持平，2026 年將出現(xiàn)下跌，因?yàn)榉€(wěn)定的供應(yīng)增長(zhǎng)被長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)（包括能源轉(zhuǎn)型帶來的順風(fēng)）所抵消。

　　OEXN平臺(tái)對(duì)能源行業(yè)最為悲觀，預(yù)計(jì) 2025 年油價(jià)將下跌 6%，2026 年將再下跌 2%。中東沖突的長(zhǎng)期加劇對(duì)能源價(jià)格構(gòu)成了明顯的上行風(fēng)險(xiǎn)。其他上行風(fēng)險(xiǎn)包括北美石油產(chǎn)量低于預(yù)期、液化天然氣貨物競(jìng)爭(zhēng)加劇以及亞洲煤炭和天然氣消費(fèi)量持續(xù)高于預(yù)期。然而，能源價(jià)格也存在相當(dāng)大的下行風(fēng)險(xiǎn)，特別是 OPEC+ 供應(yīng)削減提前解除，這可能導(dǎo)致石油供應(yīng)過剩。