對?</p><p> 美國大選背景下,歐洲交易員尋求在大選影響顯現(xiàn)前先行一步,押空歐元,并借助瑞郎和德債來對沖風(fēng)險(xiǎn)。</p><p> 對歐洲而言,唐納德·特朗普提高關(guān)稅的計(jì)劃攸關(guān)重大:可能會損害對美國有較大敞口的行業(yè),導(dǎo)致歐元兌美元大幅走低。兩位總統(tǒng)候選人提高支出的計(jì)劃也會令歐元區(qū)利率押注復(fù)雜化。</p><p> 預(yù)測顯示選舉結(jié)果十分難料。副總統(tǒng)卡瑪拉·哈里斯的表現(xiàn)在最終民調(diào)中有所改善,市場已經(jīng)削減了對于特朗普獲勝的押注 —— 該結(jié)果被視為利好美元走強(qiáng)、美債走低 —— 轉(zhuǎn)向更加均衡的布倉。這樣一來,市場料對任何一種結(jié)果做出膝跳式的反應(yīng)。</p><p> 大選日當(dāng)前,歐洲市場大體發(fā)出如下信號,外匯和債券市場前景也可見一斑:</p><p> 歐元之痛</p><p> 隔夜對沖歐元的成本飆升至四年多以來的最高。鑒于上月歐元在現(xiàn)匯市場相對表現(xiàn)超群,美元上月上漲近3%后交易員依然看好其表現(xiàn),如果美元全線走強(qiáng),歐元可能表現(xiàn)疲軟。</p><p><p style=)

做多美元是為特朗普獲勝布倉的最受歡迎的交易之一,根據(jù)美國存管信托和結(jié)算公司(DTCC)10月數(shù)據(jù),在美元兌歐元、英鎊和挪威克朗走強(qiáng)的情況下獲利的期權(quán)需求旺盛。但交易員選擇最多的是歐元,截至10月29日持有的歐元空倉創(chuàng)四年以來的最高水平。
有些市場人士甚至押注歐元跌至平價(jià),而若特朗普取勝,并對歐洲商品施加關(guān)稅,這一立場可能會積聚進(jìn)一步的勢頭。上月有大約46億歐元(50億美元)資金投注于歐元兌美元在明年7月前跌至平價(jià)或更低水平,較9月份的3.66億歐元大幅增加。大約86億歐元押注歐元/美元到明年4月觸及1.05,這一水平相比于周二的1.0890將有大約4%的跌幅。

風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán) —— 衡量買入而非賣出某種貨幣的代價(jià) —— 顯示交易員仍然看多美元兌英鎊,對未來一個(gè)月英鎊下跌的押注達(dá)到2023年5月以來的最高水平。這將進(jìn)一步削減英鎊今年以來的漲幅,英鎊一度是表現(xiàn)最佳的貨幣之一。
最近幾周規(guī)模最大的交易包括1.90億英鎊(2.47億美元)押注英鎊/美元到11月中旬跌至1.28,目前為1.30左右,還有1.46億英鎊押注英鎊到明年1月21日(美國總統(tǒng)宣誓就職后的一天)觸及該水平。大約54%的普通期權(quán)敞口押注英鎊下滑。
然而,期權(quán)押注看好瑞郎,盡管與8月相比要低得多,瑞郎得益于其作為避風(fēng)港的角色。

與此同時(shí),哈里斯取勝或是國會兩院分屬兩黨的情景可能對北歐貨幣最為有利,交易員在10月份曾激進(jìn)地賣出挪威和瑞典克朗,期權(quán)押注自那以來保持看跌。

債券市場
鑒于不論由誰贏得大選,美國都可能會有更多的財(cái)政支出,歐洲債券相比美債更具吸引力。這使得投資者持有10年期美債相比德債所要求的額外收益率在上周升至200個(gè)基點(diǎn),為5月以來的最高水平。雖然周一美債上漲后,部分溢價(jià)已經(jīng)回吐,但大選后的形勢可能使其升至大約220個(gè)基點(diǎn)以上的五年高點(diǎn)。
然而,如果特朗普取勝,并撤出對烏克蘭的資金援助,歐元區(qū)因此面臨的額外融資壓力可能迫使其發(fā)行更多債券,進(jìn)而提高借款成本,收窄與美債之間的差異。

德國10年期國債期貨未平倉合約一個(gè)月來大體企穩(wěn),暗示市場針對大選結(jié)果提高保障的興趣微弱。大選結(jié)果出爐后,如果對沖解除,價(jià)格大幅波動的可能性較低。

利率押注
由于美國增長前景改善、政府支出可能增加,市場預(yù)計(jì)歐洲央行的降息速度料將快于美聯(lián)儲。此外,美國近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更為強(qiáng)勁,而歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國上一季度則勉強(qiáng)躲過經(jīng)濟(jì)衰退。
一名交易員重金押注歐洲央行將進(jìn)一步加快速度來提振經(jīng)濟(jì)。
雖然貨幣市場預(yù)計(jì),歐洲央行和美聯(lián)儲未來一年將降息大約125個(gè)基點(diǎn),但若哈里斯取勝,他們更有可能會維持現(xiàn)有的政策路線,而特朗普的關(guān)稅計(jì)劃可能促使市場押注美聯(lián)儲會減少降息幅度。

" alt="美國大選日當(dāng)前 歐洲交易員借助匯市、債市對沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)">