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證券時報記者 程丹
月成交量創(chuàng)新高，并購重組、IPO與新質(zhì)生產(chǎn)力雙向奔赴，嚴監(jiān)嚴管日趨常態(tài)化……一系列有利于資本市場生態(tài)改善的積極因素，正逐漸夯實資本市場長期向好的底層邏輯，助推中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。
站在當前時點，值得回望，更有期待。中信建投總經(jīng)理金劍華認為，隨著經(jīng)濟持續(xù)鞏固向好和新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展，上市公司盈利中樞和估值中樞有望不斷抬升，以優(yōu)質(zhì)龍頭科創(chuàng)企業(yè)和央國企為引領，資本市場投資價值回報能力將不斷提升，當前“耐心資本”長錢長投的良性生態(tài)正在逐步形成，中國資本市場有望成為全球資金配置的重要場所。
市場活：萬億成交成常態(tài)
以9月24日為始，一系列宏觀經(jīng)濟、金融領域、產(chǎn)業(yè)領域政策“組合拳”密集釋放，諸多重點改革于關鍵處落子，激發(fā)了資本市場的做多熱情，投資者信心明顯提振，資本市場活躍度逐步提升。
統(tǒng)計顯示，10月以來，A股的日均成交金額在2萬億元左右，遠高于前9個月7885億元的日均水平，交投活躍度保持在較高水平，多路資金大規(guī)模入市。其中，公募基金總規(guī)模創(chuàng)新高、活躍私募持續(xù)加倉、外資10月以來仍為凈流入，機構資金用真金白銀看好中國資本市場。
“這是超預期政策帶來的一個積極變化。”重陽投資董事長、首席經(jīng)濟學家王慶認為，鑒于政策轉(zhuǎn)向及時且力度大、目標明確，經(jīng)濟進一步復蘇企穩(wěn)值得期待，在市場預期進一步改善之后，市場預期收益率水平就會提升，估值中樞也隨之提升。
外資機構近期紛紛發(fā)布對2025年中國經(jīng)濟及A股市場的展望。他們不僅看好2025年的A股市場，也對A股的長期投資價值表示樂觀。摩根資產(chǎn)管理發(fā)布的《2025長期資本市場假設》預測，未來10年至15年，中國股票的預期年化回報率為7.8%（以美元計），如以人民幣計價，長期的年化回報預測值為6.6%。
“近年來，黨中央、國務院高度重視資本市場高質(zhì)量發(fā)展。”金劍華表示，去年召開的中央金融工作會議圍繞更好發(fā)揮資本市場樞紐功能作出一系列重要部署；今年4月國務院出臺了新“國九條”，7月黨的二十屆三中全會提出要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”，9月26日中央政治局會議就提振資本市場信心再次作出重要部署，支持科技創(chuàng)新的多層次市場體系和支持“長錢長投”的政策體系加快構建，資本市場高質(zhì)量發(fā)展的制度環(huán)境和底層邏輯更加穩(wěn)固。
生態(tài)“新”：
服務新質(zhì)生產(chǎn)力
發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點。今年以來，監(jiān)管部門先后出臺“支持科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策措施，進一步增強資本市場制度的包容性、適應性，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領域集聚。
尤其是“并購六條”落地以來，資本市場并購浪潮涌動。當前戰(zhàn)略新興行業(yè)A股上市公司數(shù)量接近2700家，9月底以來，已有280多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項，新興產(chǎn)業(yè)成為并購重點領域。
其中，以半導體行業(yè)最為顯著。截至12月6日，今年A股涉及半導體行業(yè)的并購重組計劃已經(jīng)有40多起，總體呈現(xiàn)出行業(yè)整合與跨界收購并行、中小型公司重組與行業(yè)巨頭并購共存等特點。如匯頂科技公告正在籌劃購買云英谷的控制權；兆易創(chuàng)新宣布擬與石溪資本、合肥國投、合肥產(chǎn)投共同收購蘇州賽芯70%的股份；晶豐明源公告擬購買易沖科技100%股份；希荻微公告正在籌劃購買誠芯微100%股份并募集配套資金。
這是本輪并購重組的一個縮影。聯(lián)儲證券總裁助理、并購業(yè)務負責人尹中余指出，與歷次并購重組浪潮相比，本輪并購重組鼓勵那些處于行業(yè)龍頭地位的大公司通過并購重組進一步鞏固自身的行業(yè)地位，同時從嚴監(jiān)管“借殼上市”和盲目跨界并購，堅決打擊炒“殼”行為。這讓A股并購市場迎來新的發(fā)展契機，有望對中國資本市場的整體生態(tài)產(chǎn)生深遠影響。
不僅在并購重組領域，在融資方面，監(jiān)管部門也有意將資源向新質(zhì)生產(chǎn)力方向傾斜。西安奕材近期在科創(chuàng)板上市的申請獲受理，這是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，上交所受理的首家未盈利企業(yè)。上交所相關負責人指出，這體現(xiàn)出科創(chuàng)板對于新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)“硬科技”企業(yè)上市融資的支持，進一步彰顯出資本市場服務科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的決心。
據(jù)了解，西安奕材作為國內(nèi)12英寸硅片頭部企業(yè)，是國內(nèi)主流存儲IDM廠商的全球硅片供應商中采購占比第一或第二大的戰(zhàn)略級供應商。南開金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，這讓市場感受到了監(jiān)管部門對科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重視，特別是對具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的未盈利科技型企業(yè)的支持。
監(jiān)管嚴：凈化市場生態(tài)
要提高資本市場穩(wěn)定性，必須對各類干擾市場平穩(wěn)健康發(fā)展的行為進行嚴肅處理。
今年以來，針對個別公司違規(guī)減持問題，證監(jiān)會和交易所立刻采取措施，責令違規(guī)主體購回、上繳價差，并承擔相應的責任。同時，對于財務造假、欺詐發(fā)行、操縱市場、違規(guī)減持等行為，監(jiān)管部門落實“長牙帶刺”、有棱有角的要求，對各類違法違規(guī)主體進行從嚴從重處罰，該移交公安的移交公安，該進入司法程序的進入司法程序，切實保護投資者合法權益。
特別是針對財務造假頑疾，證監(jiān)會加強部際協(xié)調(diào)和央地協(xié)同，加快構建綜合懲防體系，開展打擊上市公司財務造假專項行動，強化立體化追責。今年前10個月查辦相關案件658件，罰沒款金額110億元，超過去年全年。證監(jiān)會主席吳清此前公開表示，強監(jiān)管不是嚴而無度，關鍵是通過依法有效監(jiān)管，使市場各方各盡其責、各得其所，促進強本強基。
加強監(jiān)管的同時，證監(jiān)會還通過鼓勵踐行“五要五不”的中國特色金融文化，督促上市公司、行業(yè)機構等堅守法治誠信、契約精神，履行信義義務和受托責任，涵養(yǎng)尊重投資者、回報投資者的股權文化，為資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造優(yōu)良“軟環(huán)境”。
記者了解到，當前監(jiān)管部門正在研究制定進一步全面深化資本市場改革實施方案，深化資本市場投融資綜合改革，健全推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展和增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性的體制機制，針對一二級市場定價、投資者保護等制約市場功能發(fā)揮的重點難點問題，以典型案例為切入點帶動制度完善。
中信證券總經(jīng)理鄒迎光表示，資本市場生態(tài)正經(jīng)歷根本性重塑，上市公司質(zhì)量顯著提升，投資者回報逐步改善，中國資本市場已站上新的改革起跑線，這將吸引更多如產(chǎn)業(yè)資本、保險資金、銀行理財?shù)饶托馁Y本持續(xù)流入，形成良性循環(huán)，不斷改善市場生態(tài)。
