據(jù)“中國海警”微信公眾號消息，3月14日，中國海警1302艦艇編隊在我釣魚島領海內(nèi)巡航。這是中國海警依法開展的維權(quán)巡航活動。
南方網(wǎng)、粵學習記者 盧紹聰
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中國海警艦艇編隊在我釣魚島領海巡航
中國黃歷2022年黃道吉日
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中信證券（維權(quán)）：市場正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上
中信證券研報認為，當前市場的定價主力正處于從個人投資者向機構(gòu)投資者切換的階段，機構(gòu)關注的房價和社融信號仍需觀察，投資者的心態(tài)比較脆弱，在外部擾動下放大了波動；當前正處于政策空窗期，政策預期出現(xiàn)紊亂，但是國內(nèi)政策的方向和目標明確，12月料將再次凝聚共識；市場正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，等待房價和社融的發(fā)令槍，配置上，短期可以繼續(xù)用部分低估值順周期品種過渡，待信號明確后積極增配績優(yōu)成長和內(nèi)需消費。
首先，內(nèi)部方面，新一輪化債政策組合如期落地后，市場進入政策空窗期，前期政策起效下四季度國內(nèi)經(jīng)濟有望穩(wěn)步改善，但房價和社融發(fā)令槍信號仍需等待，且外部擾動下市場對明年預期比較紊亂。其次，外部方面，以關稅推動產(chǎn)業(yè)鏈回流是美國未來貿(mào)易政策的核心，預計國內(nèi)政策能夠從容應對，而國內(nèi)微觀主體也已有所準備。最后，市場方面，定價主力正處于從個人投資者向機構(gòu)投資者切換的階段，投資者的心態(tài)比較脆弱，美國二次通脹預期和人民幣匯率變化放大了市場波動，預計12月政治局和經(jīng)濟工作會議將重新凝聚共識。
國泰君安：做好跨年反彈的準備
近期股市遭遇逆風，預計12月將會有跨年反彈。11月中旬以來股市持續(xù)調(diào)整，國泰君安策略自11月初以來一直強調(diào)當政策分歧減小，成交和換手將有所減速，并帶來題材股的降溫與市場的休整。展望后市：1）決策層對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟形勢與支持資本市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變，是股市出現(xiàn)行情和底部抬高的堅實基礎，我們預計有機會的震蕩行情還會持續(xù)。2）當前股市正在快速計入中國潛在政策的空間與特朗普關稅壓力的復雜性，出現(xiàn)了港股和A股的調(diào)整，但這對股市而言并非壞事，并為跨年反彈奠定了基礎。3）我們認為內(nèi)需不振與外部壓力亦為2025年增量經(jīng)濟政策打開空間，潛在政策包括更高的赤字率、更多的向地方轉(zhuǎn)移支付、更積極的促消費舉措以及更大的匯率彈性，因此在12月至特朗普政府上臺前，預計股市有望出現(xiàn)跨年反彈，但股指總體而言仍是震蕩行情。從中線來看，我們?nèi)跃S持N字型走勢判斷，股市系統(tǒng)性行情的出現(xiàn)仍需要看到進一步擴信用的舉措。
主題推薦：1、并購重組。聚焦“硬科技”和國有資本整合，看好戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)行業(yè)格局優(yōu)化。2、數(shù)據(jù)要素?？春镁W(wǎng)絡、算力基礎設施投資和數(shù)據(jù)流通交易體系建設。3、低空基建。產(chǎn)業(yè)規(guī)劃落地實施加速低空航線規(guī)劃/5G-A基站/起降場/空管等基礎設施投資。4、自主可控?？春脟a(chǎn)算力/半導體/高端裝備。
招商證券：市場正處于大級別上行趨勢的調(diào)整期中 建議年末積極建倉
近期市場調(diào)整是前期漲幅累積過大、政策進入真空期、企業(yè)面臨業(yè)績壓力、地緣政治局勢頻繁變動以及美元指數(shù)和美債收益率顯著走強等多重因素交織影響的結(jié)果。當前，市場正處于一個大級別上行趨勢的調(diào)整期中。建議投資者在年末或明年年初，利用政策預熱期和業(yè)績披露期的市場效應積極建倉，重點關注與穩(wěn)增長緊密相關的地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈，以及空間大、政策支持強且受技術(shù)進步催化的“智安醫(yī)”方向。
從行業(yè)和風格配置角度考慮，我們判斷，在前期中小風格占優(yōu)之后，隨著中小風格補漲到位，交投占比出現(xiàn)較高的情況，并且此前大家預期的并購可能會隨著IPO節(jié)奏的逐漸恢復有所弱化，中小風格繼續(xù)進一步占優(yōu)的概率降低。后續(xù)，隨著化債政策順利落地、四季度進入業(yè)績修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經(jīng)逐漸深入人心、中證A500進入批量建倉期，偏藍籌風格的指數(shù)有望獲得更加正面的支撐。行業(yè)選擇層面，結(jié)合中觀景氣、盈利能力、籌碼分布、估值、交易、周期階段和賽道價值等多個維度，本期推薦關注汽車（汽車零部件、乘用車）、家電（白電、廚衛(wèi)電器等）、商貿(mào)零售、機械設備（自動化設備）、電子（消費電子、半導體）、基礎化工（化學制品）。
華西證券：把長期資金入市的堵點打通
本輪“新質(zhì)牛”行情步入健康調(diào)整，一是投資者對“特朗普交易”和美聯(lián)儲降息節(jié)奏重新定價；二是A股積累的前期獲利盤有所了結(jié)，市場交易情緒自然降溫。展望后市，階段性震蕩鞏固有利于行情走的更穩(wěn)、更長。一方面，證監(jiān)會指出要大力發(fā)展權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資，近期A500ETF相關產(chǎn)品建倉有望帶來增量資金；另一方面，12月將召開政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，對明年經(jīng)濟政策進行定調(diào)，投資者政策預期仍會對風險偏好形成支撐。
中國證監(jiān)會主席吳清11月19日在第三屆國際金融領袖投資峰會上表示，現(xiàn)在市場上更需要把長期資金入市的堵點打通，證監(jiān)會大力發(fā)展權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資，權(quán)益類ETF發(fā)展勢頭非常好。ETF資金流向來看，11月以來股票型ETF凈申購99億元，主要流入方向為中證A500ETF。截至目前，已上市的中證A500ETF最新規(guī)模已接近1600億元，第二批A500ETF基金近期也完成配售，后續(xù)基金建倉有望帶來增量資金。行業(yè)配置上：關注“新質(zhì)?！焙诵馁Y產(chǎn)，如AI+、低空經(jīng)濟、人形機器人、本土替代、數(shù)據(jù)要素等；主題投資方面，關注并購重組和市值管理（長期破凈央國企估值修復）主題。
中銀證券：震蕩上行邏輯仍在
本周市場沖高回落，周期、紅利板塊先后占優(yōu)。一方面，最新的地產(chǎn)成交、二手房價格、挖機銷量等反映內(nèi)需強弱的基本面數(shù)據(jù)持續(xù)呈現(xiàn)點狀修復；另一方面，地方政府化債持續(xù)加速推進，一線城市地產(chǎn)政策紛紛落地，市場對于基本面預期出現(xiàn)一定程度的回暖，周一至周四，消費、周期板塊有所表現(xiàn)。周五市場在內(nèi)外部因素的影響下出現(xiàn)回調(diào)：一方面，地緣政治沖突影響下，市場避險情緒升溫，美元持續(xù)加速走強；另一方面，特朗普當選后內(nèi)閣提名逐漸浮出水面，對華貿(mào)易的鷹派預期有所升溫。周五市場情緒明顯走弱，紅利股階段性占優(yōu)。
短期波動不改中期震蕩上行趨勢。本周起市場進入階段性數(shù)據(jù)空窗期，流動性寬松、基本面預期相對樂觀而基本面數(shù)據(jù)修復尚未得到實質(zhì)性驗證，使得短期績差股行情更為活躍，本周起正式落地實施的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》引發(fā)市場短期對于破凈策略關注度提升，本周前半周破凈策略顯著跑贏其他寬基指數(shù)。展望后市，我們維持上周觀點，市場震蕩上行邏輯不改。臨近歲末，市場對于經(jīng)濟工作會議的關注度有所提升，未來兩周市場或進入對于2025年宏觀政策的預期演繹階段，風險偏好不弱而流動性環(huán)境寬松，市場震蕩上行趨勢有望延續(xù)。
民生證券：市場只是回到正軌 不用過度驚慌
股票的結(jié)構(gòu)定價要向其他大類資產(chǎn)看齊，但是其中權(quán)重股的壓艙石作用會逐步體現(xiàn)，投資者不用過度驚慌。股票市場偏離基本面的交易已經(jīng)持續(xù)了較長時間，背后其實是投資者回避短期基本面問題、定價更為遠期且短期不可證偽的成長與主題，但這種偏離終有邊界。市場出現(xiàn)調(diào)整意味著過去的結(jié)構(gòu)并不能真正帶來牛市，但這并不是對市場悲觀的理由，低估值的藍籌股并不存在上述問題，且得到了政策的真正呵護，有望成為市場的壓艙石。我們推薦：第一，在國內(nèi)經(jīng)濟活動企穩(wěn)且“特朗普交易”回擺過程中，繼續(xù)看好能源（原油、煤炭）、有色（銅、鋁、黃金）。第二，化債主線下，金融板塊的機遇仍然值得重視（銀行、保險），同時TO-G端應收賬款較多的建筑板塊也值得關注。第三，關注紅利資產(chǎn)的回歸：公路、鐵路、港口、電力。第四，貿(mào)易條件存在回旋余地，且受益于中國企業(yè)出海的資本品值得關注（機械設備、通用設備、專用設備、運輸設備）。
信達證券：短期降溫 但牛市根基還在
近期市場有所調(diào)整，有少部分投資者擔心牛市是否還在。我們認為這一次熊牛轉(zhuǎn)折，最重要的力量是來自股市政策驅(qū)動股權(quán)融資減少，帶來股市供需格局的轉(zhuǎn)變。2023年下半年開始，股權(quán)融資規(guī)模低于上市公司分紅。歷史上1995年、2005年、2013年，也出現(xiàn)過，隨后不管經(jīng)濟是否改善，股市出現(xiàn)了較大級別的牛市。牛市的第二個力量是經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)變，關于這一點，我們認為方向比短期結(jié)果更重要。美國次貸危機后，房價持續(xù)下降了6年，但股市的熊市時間很短，主要是因為從2008年底開始，美聯(lián)儲開啟了量化寬松。短期來看，第一個力量沒有問題，第二個變量略有分歧，但方向性問題依然不大。市場震蕩休整，本質(zhì)上可能是很多短期博弈性資金的降溫。之前的歷輪牛市中，短期換手率過快的回升過后，往往股市都會出現(xiàn)季度級別的震蕩休整，牛市初期休整的時間往往更久。不過由于長期資金和政策方向的轉(zhuǎn)變，指數(shù)的中樞很難跌回原點。
華金證券：短期繼續(xù)震蕩 科技仍有空間
短期進一步調(diào)整空間有限，A股可能延續(xù)震蕩偏強趨勢。當前來看，政策、產(chǎn)業(yè)趨勢、流動性和估值都指向科技成長行業(yè)仍有上漲空間。（1）短期內(nèi)外部風險有限，國內(nèi)政策維持寬松。（2）科技相關的產(chǎn)業(yè)趨勢仍在上升。一是國內(nèi)外AI相關的技術(shù)革新推動TMT行業(yè)趨勢上行；二是國內(nèi)半導體國產(chǎn)化、數(shù)據(jù)要素、軟件和網(wǎng)絡安全等需求不斷上升；三是醫(yī)藥反腐告一段落、電新行業(yè)產(chǎn)能出清已較充分。（3）短期內(nèi)海外流動性寬松預期可能有擾動，但國內(nèi)流動性難收緊。（4）估值和情緒還未到極高水平。一是TMT中PS最高的是3.7倍，離7-10倍的高位仍有空間。二是電子和計算機的成交額占比已接近20%的高水平。
中國銀河：維持市場健康震蕩態(tài)勢
展望后市，A股有望震蕩上行。一方面，隨著存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出，經(jīng)濟基本面呈改善態(tài)勢。另一方面，特朗普當選美國總統(tǒng)后，美國對華政策面臨較大不確定性。配置方面，重點關注以下幾個領域：（1）基于自主可控邏輯與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技創(chuàng)新主題。（2）涉及大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的“兩新”主題。隨著消費品以舊換新工作持續(xù)推進，帶動汽車、家電、家居家裝等重點消費品銷量快速增長，有利于帶動業(yè)績復蘇，同時，大消費板塊目前估值處于歷史中低水平，投資價值較高。（3）繼續(xù)看好避險屬性較強的紅利板塊，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨勢好轉(zhuǎn)前，投資者風險偏好預計總體維持低位，從而繼續(xù)投資高股息的紅利股。
東吳證券：從本輪調(diào)整結(jié)構(gòu)看年末策略和行業(yè)配置
近期A股市場走弱的核心原因在于幾類資產(chǎn)的背離。具體而言，自10月中旬以來，A股一度向上突破，表現(xiàn)強勁；而人民幣匯率、港股及大宗商品等其他資產(chǎn)卻普遍承壓：匯率持續(xù)貶值，港股震蕩整固，黑色系及全球定價商品價格下挫。同時，A股內(nèi)部呈現(xiàn)“風格蹺蹺板”特征，大小盤分化明顯。這種資產(chǎn)間的背離狀態(tài)，反映出各類資產(chǎn)背后定價邏輯的差異，A股上漲主要基于市場風偏改善下的流動性邏輯，匯率和港股更多受到強美元的壓制，商品市場則在表達基本面“弱現(xiàn)實”。
年末看好大盤股，中長期成長股有望占優(yōu)。年底，大盤順周期風格有望迎來階段性配置機會。接下來的重要觀察窗口是年底的中央經(jīng)濟工作會議以及明年的兩會，在此期間，增量政策有持續(xù)落地的可能，而政策預期難有證偽的風險，市場邏輯將沿著 “預期政策拐點——預期斜率過高——預期斜率向下修復——預期斜率向上空間重新打開”的邏輯演繹，順周期風格有望迎來階段性的配置機會。
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11月5日，黃金一直是大宗商品領域的耀眼明星，今年迄今黃金價格已上漲約 33%，交易價格接近近期創(chuàng)紀錄的 2，800 美元/盎司。然而，OEXN平臺認為，白銀是 2025 年值得關注的貴金屬。世界銀行最近發(fā)布了最新的大宗商品市場預測。盡管黃金預計將繼續(xù)跑贏大盤，但最新預測顯示，預計明年至 2026 年黃金需求將減弱。
OEXN平臺表示，央行和珠寶生產(chǎn)的需求（合計占全球黃金需求的三分之二左右）可能會因創(chuàng)紀錄的高價在預測期內(nèi)有所緩解。預計 2024 年黃金價格將同比增長 21%，并在整個預測期內(nèi)保持比 2015-2019 年平均價格高出約 80% 的價格，2025 年僅下降 1%，2026 年下降 3%。然而，OEXN平臺認為白銀具有更大的潛力，因為它預計需求增長和供應受限將支撐價格，預計在預測期內(nèi)，白銀需求將穩(wěn)步增長，這得益于其金融和工業(yè)用途。由于供應增長溫和落后于強勁的需求順風，OEXN平臺預計白銀價格在 2025 年（同比）將上漲 7%，2026 年將上漲 3%，而 2024 年預計將上漲 20%。這些預測是在白銀價格最近才開始超過黃金的情況下做出的。今年迄今為止，白銀價格上漲了 35% 以上，在每盎司 32 美元以上有堅實的支撐。然而，黃金/白銀比率仍然相對較高，目前交易價格超過 84 點。
盡管今年的價格舉步維艱，但OEXN平臺也對鉑金持樂觀態(tài)度。盡管預計明年鉑金的汽車需求將面臨挑戰(zhàn)，但OEXN平臺認為，隨著供應缺口的擴大，鉑金價格仍有上漲的潛力。預計 2024 年鉑金價格將同比增長 4%，2025 年和 2026 年鉑金價格將分別上漲 5%，主要生產(chǎn)國的礦山供應將趨緊，尤其是南非的產(chǎn)能下降。
雖然明年黃金價格可能會落后，但貴金屬整體被認為是安全的大宗商品選擇。OEXN平臺預計明年基本金屬價格將相對持平，2026 年將出現(xiàn)下跌，因為穩(wěn)定的供應增長被長期需求增長（包括能源轉(zhuǎn)型帶來的順風）所抵消。
OEXN平臺對能源行業(yè)最為悲觀，預計 2025 年油價將下跌 6%，2026 年將再下跌 2%。中東沖突的長期加劇對能源價格構(gòu)成了明顯的上行風險。其他上行風險包括北美石油產(chǎn)量低于預期、液化天然氣貨物競爭加劇以及亞洲煤炭和天然氣消費量持續(xù)高于預期。然而，能源價格也存在相當大的下行風險，特別是 OPEC+ 供應削減提前解除，這可能導致石油供應過剩。
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OEXN平臺:白銀即將大放異彩
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