上周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，尤其是周五行情突變，遭受重挫，因此周度看指數(shù)呈現(xiàn)大幅下跌。從指數(shù)看，中證2000和中證紅利表現(xiàn)相對(duì)較好，創(chuàng)業(yè)板指、中證500等指數(shù)跌幅相對(duì)較大，11月份以來依然是創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。行業(yè)方面，商貿(mào)零售、輕工制造、紡織服裝三個(gè)行業(yè)上漲，消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、非銀、通信等跌幅較大。日均成交額1.7萬億元，較前一周顯著下降。

　　月初市場(chǎng)超預(yù)期上行，正處于美國大選臨近揭曉以及國內(nèi)財(cái)政政策預(yù)期重新增強(qiáng)的時(shí)期，實(shí)際上其對(duì)市場(chǎng)的影響極其復(fù)雜，但強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)帶來增量資金持續(xù)入場(chǎng)，成交額和融資規(guī)模持續(xù)放大。而近期A股市場(chǎng)連續(xù)兩周下跌，上周的下跌改變了其短期運(yùn)行趨勢(shì)，可能會(huì)進(jìn)一步加劇投資者的悲觀情緒。近期市場(chǎng)的波動(dòng)與宏觀基本面的直接關(guān)系不大，多是情緒導(dǎo)致，導(dǎo)致情緒退潮的原因包括海外因素和國內(nèi)因素。

　　內(nèi)部因素看，主要是缺乏進(jìn)一步的政策催化，而此前國內(nèi)政策密集落地。在這種背景下，主題品種的賺錢效應(yīng)也開始由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，這導(dǎo)致個(gè)人投資者情緒逐步降溫，由于此輪市場(chǎng)行情的增量資金主要來自于個(gè)人投資者，當(dāng)主題小票退潮時(shí)，對(duì)投資者熱情會(huì)出現(xiàn)明顯的抑制，進(jìn)而帶來市場(chǎng)回調(diào)?？傮w上近期A股市場(chǎng)本身處于弱勢(shì)運(yùn)行的格局，對(duì)不利因素反應(yīng)會(huì)比較敏感。

　　海外因素看，特朗普勝選后，投資者普遍預(yù)期海外地緣沖突走向緩和，而近期俄烏沖突驟然升級(jí)；另外還有其他的地緣事件引發(fā)擔(dān)憂。美元指數(shù)近期走勢(shì)極為強(qiáng)勁，我們此前預(yù)計(jì)美元指數(shù)很難順暢地持續(xù)上行，因?yàn)檫^去幾年美元指數(shù)處于100-107的寬幅震蕩區(qū)間當(dāng)中，如今處于區(qū)間上限當(dāng)中，但上周美元一度沖至108的高位，背后的原因與地緣沖突不無關(guān)系。強(qiáng)美元對(duì)新興市場(chǎng)的股市會(huì)帶來不利影響，并有可能對(duì)國內(nèi)貨幣政策形成掣肘。

　　經(jīng)歷了上周的回調(diào)后，A股市場(chǎng)演變?yōu)閷挿鹗幐窬?，市?chǎng)情緒可能還會(huì)有短暫的降溫過程。但是應(yīng)看到基本面角度，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在改善，逆周期調(diào)節(jié)力度仍有望加碼，因此A股市場(chǎng)中期依然值得期待。