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來源：華爾街見聞
美國(guó)大選前夜，大摩給出觀戰(zhàn)避坑指南。
本周二的美國(guó)大選注定令人眼花繚亂，投資者需要一些耐心和計(jì)劃在噪音中找到方向，而不是迷失其中。
11月4日周一，摩根士丹利固定收益研究主管Michael Zezas發(fā)布文章稱，面對(duì)本次大選，投資者的主要目標(biāo)應(yīng)該是提高對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)狀況的認(rèn)知，并避免對(duì)大選結(jié)果和相關(guān)的市場(chǎng)影響過度自信。
為此，大摩提出了3條策略幫助投資者調(diào)整預(yù)期：
耐心等待選舉結(jié)果
近幾周，市場(chǎng)對(duì)共和黨入主白宮的預(yù)期有所升溫，大摩表示，“這當(dāng)然是有可能的，但我們認(rèn)為這不是最有可能的結(jié)果”。目前，兩位候選人都在許多州沒有取得足夠的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，考慮到民意調(diào)查存在一定偏差，因此，當(dāng)下無法判斷選舉結(jié)果。
而且，大摩認(rèn)為，2020年那種漫長(zhǎng)且嘈雜的計(jì)票過程可能會(huì)重演。
雖然郵寄投票（VBM）相比四年前有所下降，但相較于歷史水平仍然較高，這可能會(huì)延緩計(jì)票。在關(guān)鍵的搖擺州，郵寄投票的結(jié)果可能會(huì)慢慢抹去當(dāng)前領(lǐng)先的候選人看似穩(wěn)固的地位。
因此，大摩認(rèn)為，投資者最好仔細(xì)觀察結(jié)果，根據(jù)不斷更新的信息逐步調(diào)整預(yù)期，而不是急于下結(jié)論。
對(duì)熱門觀點(diǎn)持懷疑態(tài)度
很多人能猜中選舉結(jié)果，但很少有人能正確猜中背后的原因。
大摩表示，了解哪些信號(hào)可以預(yù)測(cè)選舉結(jié)果，需要將選民名單與大選前的民意調(diào)查等進(jìn)行比較，通常需要數(shù)月的事后數(shù)據(jù)收集和分析。
因此，大摩并不太重視民調(diào)結(jié)果，也不贊同“民調(diào)系統(tǒng)性地偏向民主黨，將再次低估特朗普支持率”的觀點(diǎn)，因?yàn)槊裾{(diào)的誤差往往是對(duì)稱的，過去幾次選舉中，民調(diào)也曾低估民主黨的支持率。
大摩表示，目前的民調(diào)和提前投票的數(shù)據(jù)不夠可靠，“將其與噪音區(qū)分開來是不明智的?！?/p>
不要過度解讀短期內(nèi)的市場(chǎng)波動(dòng)
大摩表示，不要過度解讀短期內(nèi)的市場(chǎng)波動(dòng)，而是要將當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格與可能的政策走向進(jìn)行比較——選舉后的短期市場(chǎng)反應(yīng)往往很混亂，但隨之而來的公共政策可能會(huì)推動(dòng)持久的走勢(shì)。
例如，市場(chǎng)長(zhǎng)期以來一直認(rèn)為，共和黨勝利將使美國(guó)對(duì)墨西哥征收進(jìn)口關(guān)稅，而這將對(duì)墨西哥比索施加壓力。過去幾個(gè)月墨西哥比索顯著貶值，與市場(chǎng)預(yù)期一致。而更重要的是，由于全球貿(mào)易政策相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)（關(guān)稅、《美墨加協(xié)議》談判等）和地方政策的不確定性，中期內(nèi)仍然看空墨西哥比索。
根據(jù)大摩分析師Matthew Hornbach的觀點(diǎn)，美債也在經(jīng)歷類似的情況。2016年共和黨獲勝后，美債收益率大幅上升，可能是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期會(huì)推出減稅政策，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擴(kuò)大財(cái)政赤字。共和黨在本次選舉中也發(fā)表了類似的政策議程，因此，如果共和黨贏得白宮和眾議院，可能會(huì)推動(dòng)美債長(zhǎng)期收益率上漲。
不過，大摩也指出，美債收益率出現(xiàn)2016年那種短期反應(yīng)的可能性較小，因?yàn)樘乩势談龠x不會(huì)讓市場(chǎng)太過意外，且投資者的預(yù)期已經(jīng)建立在2016年后的市場(chǎng)反應(yīng)上了，并且，全球貨幣政策的立場(chǎng)與之前有明顯不同。
股票方面，近期被認(rèn)為受益于共和黨政策的板塊（金融、工業(yè)等）最近表現(xiàn)突出，而一些與關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)顯著相關(guān)的股票則表現(xiàn)不佳。大摩表示，如果民主黨勝利，這些最近的市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，但這不應(yīng)被視為長(zhǎng)期宏觀預(yù)期的信號(hào)。
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