來源：金融時報

　　記者：馬梅若

　　11月8日，中國人民銀行發(fā)布2024年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（以下簡稱《報告》）。其中，《報告》的專欄一對我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計體系進行了回顧和展望。

　　所謂貨幣供應(yīng)量，是某一時點承擔(dān)流通和支付手段的金融工具的總和。現(xiàn)代經(jīng)濟活動中，貨幣的形態(tài)多種多樣，很多金融產(chǎn)品和工具都具有貨幣性。

　　業(yè)內(nèi)人士對《金融時報》記者表示，今年以來，實體經(jīng)濟有效需求總體偏弱，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級，金融總量指標(biāo)增速穩(wěn)中有降，各方面關(guān)注度非常高，央行通過貨政報告專欄，以科普的形式回應(yīng)市場關(guān)切，體現(xiàn)了貨幣政策更加注重預(yù)期管理及公眾溝通。

　　如何理解我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計體系的發(fā)展與變化呢？

　　首先，我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計體系不斷與國際接軌。IMF的《貨幣與金融統(tǒng)計手冊及編制指南》是金融統(tǒng)計的國際標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，各國在編制貨幣供應(yīng)量時會考慮本國實際，不同國家統(tǒng)計口徑存在一定差異，實踐中也會根據(jù)金融工具的流動性和與經(jīng)濟的匹配度動態(tài)調(diào)整。我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑自建立以來先后經(jīng)歷過四次比較大的修訂。業(yè)內(nèi)專家表示，我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑動態(tài)調(diào)整符合國際慣例，也是與國際接軌的體現(xiàn)。歷史上，美聯(lián)儲、英格蘭銀行等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體央行都對其貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑進行過多次調(diào)整優(yōu)化。

　　其次，要看到當(dāng)前貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑有必要動態(tài)完善。隨著我國金融市場和金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，符合貨幣供應(yīng)量定義的金融工具范疇發(fā)生了重大變化。例如，居民活期存款長期以來計入M2但不計入M1，這與我國歷史上支付技術(shù)不發(fā)達(dá)，居民活期存款流動性較低有關(guān)，隨著銀行卡出現(xiàn)和移動支付發(fā)展，個人活期存款也成為流動性極強的支付工具，市場普遍認(rèn)為有必要將其納入M1統(tǒng)計。又如，近年來我國網(wǎng)絡(luò)支付快速發(fā)展，非銀支付機構(gòu)備付金規(guī)模上升，在日常支付中已被廣泛使用，事實上具有與活期存款相同的貨幣屬性，不少專家也建議將其納入M1?？偟目?，支付技術(shù)進步提高了貨幣作為交換媒介的效率，動態(tài)調(diào)整優(yōu)化我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑是適應(yīng)形勢變化的需要。

　　此外，淡化數(shù)量目標(biāo)仍是我國貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型的方向。本次《報告》專欄表示，央行目前正在研究修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的方案，未來會擇機發(fā)布。市場專家認(rèn)為，央行此舉是適應(yīng)國際貨幣統(tǒng)計規(guī)則的客觀需要，主要是為了提高貨幣反映經(jīng)濟活動變化的完整性和敏感性。專欄同時強調(diào)，即使結(jié)合金融業(yè)態(tài)的發(fā)展不斷修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑，也不會改變貨幣供應(yīng)量的可控性以及與主要經(jīng)濟變量的相關(guān)性正趨于減弱的趨勢，我國貨幣政策框架將逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。