隊的曉月。</p><p> 雖然上周市場情緒略顯低迷,但黃金資產(chǎn)卻是“火”了一把。</p><p> 繼10月31日倫敦金現(xiàn)到達(dá)歷史新高2790.07美元/盎司后,受美國大選塵埃落地、外圍環(huán)境變好、美元指數(shù)走強的影響,11月8日至11月15日黃金一度出現(xiàn)“六連跌”。</p><p> 而緊接著,金價調(diào)整后強勢反攻,上周豪取五連陽,周漲幅近6%,走出去年10月以來的最大單周漲幅。</p><p> 有持有的小伙伴應(yīng)該可以觀察到,一些持倉了黃金資產(chǎn)的投顧組合,在上周市場大跌時,表現(xiàn)出了較強的抗跌屬性,具體可以看下持倉頁。</p><p> 不過,這種刺激的深V大反彈行情,也讓一些小伙伴開始猶豫,難不成黃金又行了?</p><p> 倫敦金現(xiàn)近期走勢</p><p><p style=)

我們之前在討論黃金資產(chǎn)時,反復(fù)提到過影響金價的三要素,即貨幣需求、避險需求和交易需求。

回看本輪,其實最核心的還是在避險需求和交易需求。
①避險需求:
根據(jù)我們的黃金收益歸因模型顯示,自2022年以來,金價的核心驅(qū)動力為風(fēng)險因子:對美國主權(quán)信用惡化、美國通脹失控、地緣沖突爆發(fā)等風(fēng)險的擔(dān)憂加速了去美元化的進(jìn)程,從而推升金價。

因此,近期俄烏局勢驟然升溫、朝鮮半島局勢惡化的消息面,以及對美國通脹的預(yù)期,再次激發(fā)了大家的避險資產(chǎn)情緒,地緣政治因素回到金價主要驅(qū)動力地位,推動了本輪金價升高。?
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上周全球規(guī)模最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust(GLD)黃金ETF基金持倉量持續(xù)上漲,11月21日持倉量較11月15日增加8.04噸至877.97噸。在前期大跌后,全球投資者也在積極參與、逢低布局,與避險需求一起推動五連陽大漲。
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雖然此前在美元指數(shù)的強勁上漲下,黃金價格回調(diào)了超9%,并且目前美元的強勢和美國降息預(yù)期的降低仍然繼續(xù)對黃金市場造成壓力,但地緣政治因素的推動力還是更強勢的。
2.黃金又行了?——中長期有配置價值
目前來看,很多機構(gòu)的觀點是繼續(xù)看多的。
根據(jù)高盛預(yù)測,2025年年底金價或?qū)⑴噬?000美元/盎司;瑞銀集團(tuán)表示,2026年底金價或?qū)⑸蠞q至2950美元/盎司。
我們認(rèn)為,從中長期維度上看,在全球地緣及經(jīng)濟增長不確定性增大的背景下,黃金還是具備一定的配置價值的。
主要是基于2條大邏輯:
邏輯一:美國赤字困境與債務(wù)壓力支撐金價走強
美國經(jīng)濟能在高利率下一直保持強韌性,事實上很大程度歸功于財政支出的擴張。但是隨著財政持續(xù)擴張,“赤字——債務(wù)——利息支出”的惡性循環(huán)又將導(dǎo)致美國財政和債務(wù)壓力增加,美元信用惡化。
現(xiàn)在特朗普再次上臺后,寬財政和再通脹因素也許會進(jìn)一步強化美國赤字困境與債務(wù)壓力,這就會支撐黃金繼續(xù)走強。
邏輯二:全球地緣緊張局勢短期難以緩解,形式上或從熱戰(zhàn)轉(zhuǎn)為經(jīng)濟制裁等
雖然近期俄烏和朝鮮半島局勢有升級的跡象,但這種摩擦事件更多是為了極限增加未來談判籌碼。大家其實更需要關(guān)注下面2件長期的事:
一個是特朗普可能更支持以色列,之后也許將進(jìn)一步加大對伊朗的經(jīng)濟制裁;還有一個是國務(wù)卿候選人盧比奧,他對華立場非常強硬(這也是近期A股走弱的原因之一),預(yù)計未來將繼續(xù)推動對華科技限制及經(jīng)濟“脫鉤”政策。
因此,整體來看,全球地緣緊張局勢或?qū)⒀永m(xù),而且未來形式上很可能從熱戰(zhàn)轉(zhuǎn)為經(jīng)濟制裁等手段,這種預(yù)期也推動市場避險情緒升溫,支撐價格走強。
不過,也需要提醒,如果美國通過AI顯著提升全要素生產(chǎn)率,或許可以有效緩解通脹與財政壓力(即邏輯一不成立),而且全球地緣局勢也可能在一些樂觀事件下,逐步降溫(即邏輯二不成立),大家還是可以多關(guān)注這部分的變化。
作為投顧團(tuán)隊,我們也會為你持續(xù)跟蹤國際市場變化,適時調(diào)整組合倉位和結(jié)構(gòu),力爭把握更多投資機會。
?。ū疚膩碜裕簭V發(fā)基金投顧團(tuán)隊)

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