經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約撰稿王應(yīng)貴</p><p> 美東時(shí)間12月11日,美國(guó)11月份通脹報(bào)告出爐,與市場(chǎng)預(yù)期一樣,通脹率由10月的2.6%升至2.7%,剔除食品和能源產(chǎn)品后的核心通脹率維持在3.3%。消息并沒有給投資者帶來任何驚喜,市場(chǎng)仍在尋求變化方向。當(dāng)日收盤時(shí),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲0.82%;谷歌和特斯拉發(fā)力,納斯達(dá)克上漲1.76%,再創(chuàng)歷史新高;十年期國(guó)債收益率以4.27%報(bào)收,漲1.12%;美元指數(shù)以106.36報(bào)收,漲0.26%。</p><p> 通貨膨脹是頑疾,經(jīng)濟(jì)決策遇阻力</p><p> 美國(guó)勞工部公布的個(gè)人消費(fèi)指數(shù)報(bào)告顯示,通脹形勢(shì)依舊,與10月相比,通脹環(huán)比增長(zhǎng)0.3%,其中食品(權(quán)重占13.467%,以下相同)上漲0.4%,能源(6.55%)上漲0.2%;其他類商品(18.413%)上漲0.2%,租房服務(wù)(36.60%)上漲0.3%,醫(yī)療服務(wù)(6.524%)上漲0.2%;交通服務(wù)(6.579%)為零增長(zhǎng)。美國(guó)通脹形勢(shì)沒有出現(xiàn)繼續(xù)回落的跡象,物價(jià)壓力依然是新一屆政府必須謹(jǐn)慎對(duì)待的重大經(jīng)濟(jì)問題。</p><p> 與最嚴(yán)重時(shí)候相比,美國(guó)通脹已緩和不少,但長(zhǎng)期通脹已經(jīng)導(dǎo)致商品和服務(wù)價(jià)格輪番上漲,極大削弱了貨幣購(gòu)買力,經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展可能成為問題。美國(guó)第三季度GDP增長(zhǎng)了2.8%,僅個(gè)人消費(fèi)就貢獻(xiàn)了84.64%,私營(yíng)部門投資、凈出口、政府消費(fèi)與支出分別貢獻(xiàn)了7.5%、-20.7%、29.64%。個(gè)人消費(fèi)歷來是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“救火員”,但這種勢(shì)頭能持續(xù)多久?</p><p> 就業(yè)增長(zhǎng)尚可,但越來越讓人不放心</p><p> 最近幾個(gè)月,美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)時(shí)好時(shí)壞,失去以前的穩(wěn)定性。11月份,美國(guó)新增就業(yè)崗位22.7萬個(gè),而且各行業(yè)普遍增加了就業(yè)崗位。其中,制造業(yè)增加了2.2萬個(gè);服務(wù)業(yè)增加了16萬個(gè),主要集中在醫(yī)療和娛樂行業(yè),醫(yī)療和社工新增了7.23萬個(gè)崗位,娛樂和款待業(yè)增加了5.3萬個(gè);政府部門3.3萬個(gè)。未來就業(yè)市場(chǎng)靠什么拉動(dòng)?</p><p> 就業(yè)增長(zhǎng)與穩(wěn)定是好事,因?yàn)榉€(wěn)健的就業(yè)市場(chǎng)可以向家庭或個(gè)人提供可支配收入,刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。在物價(jià)高企的情況下,工資增長(zhǎng)顯然趕不上物價(jià)增長(zhǎng),提高工薪階層的薪資待遇才是關(guān)鍵。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看,所有行業(yè)的工資增長(zhǎng)均低于通脹上漲速度。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體比較強(qiáng)勁,對(duì)商品和服務(wù)的消費(fèi)需求較旺,如何滿足消費(fèi)需求??jī)H靠國(guó)內(nèi)生產(chǎn)顯然不行,一則成本偏高,二則缺乏相應(yīng)的技術(shù)和人才,因此進(jìn)口是必選項(xiàng)。</p><p> 美單邊主義破壞供應(yīng)鏈體系</p><p> 美國(guó)單邊貿(mào)易保護(hù)主義政策已經(jīng)破壞了原有高效的供應(yīng)鏈體系,“近岸外包”或“友岸外包”越來越偏離市場(chǎng)原則,而其國(guó)內(nèi)制造能力依然在萎縮,進(jìn)口額越來越大,這也是為什么美國(guó)一直是世界最大的商品進(jìn)口國(guó)。</p><p> 2018—2023年,美國(guó)商品進(jìn)口額分別為2.54萬億、2.49萬億、2.33萬億、2.83萬億、3.24萬億、3.08萬億美元,2024年1—10月,進(jìn)口額已經(jīng)達(dá)到2.71萬億美元,目前至少與2023年持平。美國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)剛好與2022—2023年通脹治理時(shí)間上極其吻合。</p><p><p style=)

如表1,最近幾年,美國(guó)進(jìn)口來源地發(fā)生了較大的變化,但不管從哪個(gè)市場(chǎng)進(jìn)口,國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求畢竟在那里。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)滿足不了,從國(guó)外進(jìn)口乃是必然選擇。2024年1-10月,美國(guó)進(jìn)口較多的商品分別為汽車(8.22%,以下相同)、藥品(7.65%)、油氣(5.50%)、計(jì)算機(jī)(4.70%)、汽車配件(4.69%)、半導(dǎo)體(4.22%)、通信設(shè)備(3.62%)、其他制造品(3.03%)、電氣設(shè)備與配件(2.44%)、航海/醫(yī)療控制設(shè)備(2.43%)、其他通用機(jī)器(2.40%)、服裝(2.36%)、石油與煤炭產(chǎn)品(2.02%)、除鋁外有色金屬(1.87%)、電器設(shè)備(1.84%)、基礎(chǔ)化學(xué)原料(1.84%)等產(chǎn)品,幾乎占美國(guó)進(jìn)口的六成,而這些商品又是與居民消費(fèi)和企業(yè)制造息息相關(guān)的重要產(chǎn)品。
通貨膨脹數(shù)字并不重要,3.3%或2.5%也并無很大經(jīng)濟(jì)意義,因?yàn)殚L(zhǎng)期高通脹已經(jīng)傷害到家庭和企業(yè)。如果不盡快從根本上解決問題,通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)會(huì)造成長(zhǎng)期負(fù)面影響。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境已變,關(guān)稅政策“百害而無一利”
特朗普第一個(gè)任期時(shí),美國(guó)國(guó)內(nèi)沒有通脹,利率處于超低水平,經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)保持穩(wěn)健,逆國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)可控,國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體還算和諧。目前,這些因素全變了:通貨膨脹居高不下,利率水平抬升,企業(yè)融資成本增加;經(jīng)濟(jì)引擎可能隨時(shí)會(huì)熄火,就業(yè)形勢(shì)不明朗;國(guó)外主要經(jīng)濟(jì)體在苦苦掙扎之中,逆國(guó)際化風(fēng)險(xiǎn)增加。此一時(shí),彼一時(shí),新政府欲祭高關(guān)稅來保護(hù)國(guó)內(nèi)制造業(yè)顯然行不通。
據(jù)美國(guó)知名機(jī)構(gòu)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(Peterson Institute for International Economics)測(cè)算,新關(guān)稅會(huì)增加美國(guó)消費(fèi)者支出的價(jià)格,因?yàn)檫M(jìn)口商可以將部分成本轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者,每個(gè)家庭平均消費(fèi)成本會(huì)增加約2600美元。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)家庭金融報(bào)告,六成美國(guó)家庭連400美元額外開銷都拿不出來,何況2600美元?該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為,新的關(guān)稅政策會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)減少、失業(yè)率上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)惡化。
穆迪公司預(yù)測(cè),特朗普計(jì)劃中的關(guān)稅政策會(huì)減少67.5萬個(gè)就業(yè)崗位,增加0.4%的失業(yè)率,經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入衰退。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫多次警告,高關(guān)稅會(huì)引發(fā)高通脹,令通脹治理成就功虧一簣。
12月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的決策已無關(guān)緊要,因?yàn)槊绹?guó)通貨膨脹形勢(shì)不容樂觀,任何粉飾的言辭都很蒼白。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)會(huì)減息25個(gè)基點(diǎn),但市場(chǎng)的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向新政府的一攬子經(jīng)濟(jì)政策,特別是關(guān)稅政策和俄烏沖突解決方案。明年前半年貨幣政策預(yù)計(jì)基本保持不變,除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大問題。
" alt="美國(guó)通脹抬頭,特朗普經(jīng)濟(jì)政策“新瓶裝陳酒”能否奏效?">