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　　今年險(xiǎn)資舉牌的小高潮繼續(xù)上演。

　　12月4日及5日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)連續(xù)發(fā)布新華保險(xiǎn)舉牌海通證券H股及中國(guó)太保舉牌中遠(yuǎn)海能H股的公告。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，包括這兩次舉牌在內(nèi)，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)18次左右，較前三年有大幅增長(zhǎng)，其中三分之二選擇舉牌H股。

　　太保、新華接連舉牌

　　中國(guó)太保舉牌信息披露報(bào)告顯示，11月29日，中國(guó)太?？毓勺庸咎垭U(xiǎn)買入中遠(yuǎn)海能H股股票99.6萬股。由此，中國(guó)太保及部分控股子公司合計(jì)持有中遠(yuǎn)海能H股6530.4萬股，占該上市公司H股股本比例達(dá)5.04%，觸發(fā)舉牌。

　　中國(guó)太保表示，未來將持續(xù)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)及市場(chǎng)反應(yīng)，不排除后期追加投資的可能。

　　中遠(yuǎn)海能是中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)旗下從事油品、液化天然氣等能源運(yùn)輸?shù)膶I(yè)化公司。Choice數(shù)據(jù)顯示，2000年至今中遠(yuǎn)海能累計(jì)分紅次數(shù)為22次，平均分紅率達(dá)35.71%。

　　而根據(jù)新華保險(xiǎn)的舉牌信息披露報(bào)告，11月28日，該公司通過二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持海通證券無限售條件流通H股400萬股股份，占海通證券已發(fā)行H股股本的0.12%。本次權(quán)益變動(dòng)后，新華保險(xiǎn)和一致行動(dòng)人持有海通證券H股1.71億股，約占其H股股本的5.02%，觸發(fā)舉牌。

　　值得一提的是，在達(dá)到舉牌線后，港交所信息顯示，在11月29日到12月4日的四個(gè)交易日中，新華保險(xiǎn)旗下新華資產(chǎn)每日都增持了800萬股左右海通證券H股，截至12月5日披露的信息（交易信息截至12月4日），新華保險(xiǎn)通過新華資產(chǎn)等一致行動(dòng)人已持有2.03億股海通證券H股，約占其H股股本的5.9538%。

　　時(shí)隔五年舉牌券商股

　　引起市場(chǎng)興趣的是，從中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的信息披露來看，新華保險(xiǎn)對(duì)海通證券H股的舉牌也是自2019年4月中國(guó)人壽集團(tuán)舉牌申萬宏源H股以來，時(shí)隔5年再現(xiàn)的險(xiǎn)資舉牌券商股。

　　東吳證券首席策略官、研究所聯(lián)席所長(zhǎng)孫婷（金麒麟分析師）在研報(bào)中表示，本次舉牌體現(xiàn)了新華保險(xiǎn)對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的信心，并看好券商合并投資機(jī)遇。

　　9月，海通證券公告稱，國(guó)泰君安將以換股方式吸收合并該公司。按照2023年數(shù)據(jù)測(cè)算，合并后新機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)、歸母凈資產(chǎn)將分別達(dá)1.68萬億元、3300億元，均處于行業(yè)首位。

　　孫婷表示，頭部券商并購(gòu)重組帶來投資機(jī)遇。國(guó)泰君安與海通證券合并正在推進(jìn)，目前新華保險(xiǎn)占國(guó)泰君安總股本約4.75%，并已于2019年取得國(guó)泰君安董事會(huì)席位。她預(yù)計(jì)，按目前新華保險(xiǎn)對(duì)國(guó)泰君安及海通證券的持股，估算合并后持股比例將超3%，有提名董事資格，但不會(huì)計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資。除了合并概念外，孫婷認(rèn)為，今年以來監(jiān)管政策積極，著力活躍資本市場(chǎng)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。券商作為資本市場(chǎng)重要參與者和中介方，有望在活躍資本市場(chǎng)的背景下持續(xù)受益。目前H股券商估值具有吸引力，萬得香港中資券商指數(shù)估值僅0.75倍PB。

　　2/3舉牌H股

　　從此次兩家險(xiǎn)企的舉牌對(duì)象來看，均是A、H股兩地上市，但上述兩家大型險(xiǎn)企均選擇了在H股市場(chǎng)舉牌。

　　事實(shí)上，第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)的披露信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至12月5日，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌次數(shù)已達(dá)18次左右，較前三年有大幅增長(zhǎng)。而在今年的18次舉牌中，有12次涉及港股市場(chǎng)。

　　為何險(xiǎn)資青睞舉牌H股？

　　“多數(shù)H股被舉牌方AH兩地上市，但H股股息率較A股高出39%-167%不等。從舉牌看險(xiǎn)資配置策略，當(dāng)下港股高股息策略仍較為凸顯。港股相較A股有一定折價(jià)率，險(xiǎn)資舉牌能夠以更低的成本分享分紅現(xiàn)金流?！比A創(chuàng)證券稱。

　　以此次中國(guó)太保舉牌的中遠(yuǎn)海能H股為例。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)測(cè)算，按其2023年年報(bào)每股股利和目前股價(jià)計(jì)算，其A股股息率在2.7%左右，而由于H股股價(jià)相對(duì)A股的折價(jià)，在同樣的分紅水平下，其 H股股息率則在6.15%左右。

　　不過，需要注意的是，目前行業(yè)協(xié)會(huì)的信息披露中，只需達(dá)到H股發(fā)行股本的5%就需披露舉牌信息，相對(duì)較A股市場(chǎng)的總股本5%更容易觸發(fā)舉牌線。

　　針對(duì)今年險(xiǎn)資舉牌的整體增加，方正證券表示，今年險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的大多為公用事業(yè)、環(huán)保、銀行等高股息行業(yè)標(biāo)的以及醫(yī)藥生物、非銀金融等未來或有協(xié)同業(yè)務(wù)合作的行業(yè)。2024年初至今十年期國(guó)債收益率下行近60bp，長(zhǎng)端利率持續(xù)下行，提高權(quán)益投資比例或是險(xiǎn)資增厚投資收益的重要方式之一。

　　華創(chuàng)證券表示，為了在新金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下降低市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于凈利潤(rùn)的影響，險(xiǎn)資有增強(qiáng)OCI類資產(chǎn)的訴求，在該分類下，金融資產(chǎn)市價(jià)波動(dòng)并不計(jì)入凈利潤(rùn)而是計(jì)入其他綜合收益，股息收入可計(jì)入凈利潤(rùn)，但買賣差價(jià)不能計(jì)入凈利潤(rùn)。但該分類計(jì)量門檻嚴(yán)格，而紅利資產(chǎn)恰好契合OCI類資產(chǎn)對(duì)“長(zhǎng)期持有”的認(rèn)定。

　　“險(xiǎn)資舉牌活躍預(yù)計(jì)一是滿足資產(chǎn)負(fù)債表久期匹配需求，通過OCI資產(chǎn)拉長(zhǎng)資產(chǎn)端久期；二是在利率下行以及資產(chǎn)荒背景下通過權(quán)益投資持續(xù)增厚收益，緩解投資收益率下行壓力；三是通過OCI資產(chǎn)平滑權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表帶來的影響?！狈秸C券在研報(bào)中表示。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)資金積極落實(shí)國(guó)家關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的戰(zhàn)略要求，積極投資業(yè)績(jī)穩(wěn)健、分紅穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，預(yù)計(jì)未來或?qū)⒊掷m(xù)增加長(zhǎng)期股權(quán)投資。