據(jù)清瀾海事局消息，自2024年12月16日至18日，每日18時(shí)至20時(shí)，南海海域以19-36.87N 110-57.07E為中心，6海里為半徑的圓形區(qū)域內(nèi)將進(jìn)行軍事訓(xùn)練，禁止駛?cè)搿?/p>
海事局官網(wǎng)截圖
南方網(wǎng)、粵學(xué)習(xí)見(jiàn)習(xí)記者 吳潛之
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美股股指期貨周一盤(pán)前微跌，全球股市保持穩(wěn)定，投資者消化地緣政治動(dòng)蕩，油價(jià)和金價(jià)小幅上漲，美元在本周美國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布前小幅走高，該數(shù)據(jù)可能鞏固12月的降息預(yù)期。中國(guó)高層14年來(lái)首次調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)，為市場(chǎng)帶來(lái)提振。
截至發(fā)稿，道指期貨跌0.07%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.11%，納指期貨跌0.15%。
德國(guó)DAX指數(shù)跌0.10%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲0.26%，法國(guó)CAC40指數(shù)漲0.34%，歐洲斯托克50指數(shù)跌0.02%。
WTI原油漲1.21%，報(bào)68.01美元/桶。布倫特原油漲1.00%，報(bào)71.83美元/桶。
“這一切實(shí)際上都?xì)w結(jié)于美國(guó)，”Trade Nation市場(chǎng)策略師David Morrison表示。
“有趣的是，‘特朗普行情’一直在持續(xù)，沒(méi)有回調(diào)，也沒(méi)有為新多頭入場(chǎng)提供機(jī)會(huì)。你要么參與，要么錯(cuò)過(guò)。這就是目前市場(chǎng)的整體感受，”他補(bǔ)充道。
在法國(guó)，總統(tǒng)馬克龍尚未任命新總理，此前巴尼耶的少數(shù)派政府因其緊縮預(yù)算而倒臺(tái)。與此同時(shí)，亞洲市場(chǎng)因韓國(guó)上周短暫宣布戒嚴(yán)法的余波而顯得緊張。
中國(guó)14年來(lái)首次改變立場(chǎng)，政治局措辭史無(wú)前例。
24人政治局宣布，將在2025年采取“適度寬松”的貨幣政策策略，這是自2011年以來(lái)的首次重大政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)變。據(jù)新華社報(bào)道，政治局在財(cái)政政策方面也采用了更強(qiáng)硬的措辭，表示將更加“積極”，而不只是“積極”。
“這次政治局會(huì)議聲明的措辭是史無(wú)前例的，” 澳新銀行高級(jí)策略師Zhaopeng Xing表示，“這表明財(cái)政擴(kuò)張力度很大，伴隨著大幅降息和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)?！?他還提到，這種政策基調(diào)顯示了應(yīng)對(duì)貿(mào)易威脅的強(qiáng)大信心。
政治局的12月會(huì)議通常為更大規(guī)模的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議設(shè)定議程，該會(huì)議將制定來(lái)年的優(yōu)先事項(xiàng)，例如年度增長(zhǎng)目標(biāo)。該會(huì)議定于周三開(kāi)始。
中國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)向在本周伊始為市場(chǎng)帶來(lái)提振，而本周將因從中東到韓國(guó)、法國(guó)的政治動(dòng)蕩以及主要央行的利率決策而備受關(guān)注。
關(guān)注美國(guó)CPI。
金融市場(chǎng)下一次考驗(yàn)是周三的美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格報(bào)告，將為美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在今年最后一次會(huì)議前提供對(duì)通脹環(huán)境的最后觀察。核心數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)在11月維持在3.3%，這應(yīng)不會(huì)妨礙降息。
11月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，上月新增就業(yè)崗位22.7萬(wàn)個(gè)，高于預(yù)期的20萬(wàn)個(gè)，而10月因颶風(fēng)影響而失真的數(shù)據(jù)被上修。
市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)12月17日至18日的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為85%，高于就業(yè)數(shù)據(jù)公布前的68%，并預(yù)計(jì)明年將進(jìn)一步降息三次。
全球央行行程滿(mǎn)滿(mǎn)。
央行動(dòng)態(tài)方面，本周歐洲央行（ECB）將在法蘭克福首次召開(kāi)利率會(huì)議，而此時(shí)巴黎和柏林的政府因預(yù)算談判均告癱瘓。除歐洲央行外，加拿大銀行和瑞士國(guó)家銀行預(yù)計(jì)也將放寬政策，而由于跡象表明澳大利亞經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩，澳洲央行可能維持基準(zhǔn)利率不變。
巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christian Keller表示：“在地緣政治不確定性高企、數(shù)據(jù)信號(hào)不一的情況下，貨幣政策仍然是支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的唯一手段，尤其是在巴黎和柏林缺乏強(qiáng)有力政治領(lǐng)導(dǎo)的情況下?！?/p>
受地緣政治不確定性推動(dòng)，黃金上漲0.6%，至2，650美元，但在2，666美元面臨阻力位。
美股明年至少漲5%？華爾街大行年終預(yù)測(cè)來(lái)了：全員看漲！
華爾街大行分析師們基本已經(jīng)公布了年度預(yù)測(cè)，他們的平均預(yù)測(cè)是標(biāo)普500指數(shù)將上漲10%左右，這與歷史平均水平相符。在美股經(jīng)歷了兩年高于歷史平均水平的漲幅之后，大多數(shù)策略師目前的普遍預(yù)期與歷史平均水平相符。
分析師對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)測(cè)從6400到7007點(diǎn)。這意味著較上周五收盤(pán)水平6090點(diǎn)的漲幅在5%到15%之間。這一區(qū)間比去年的目標(biāo)區(qū)間要窄，許多分析師的預(yù)期回報(bào)率都在8%-10%之間。
Oppenheimer給出“最狂展望”：明年標(biāo)普500觸及7100點(diǎn)。
華爾街知名投資管理機(jī)構(gòu) Oppenheimer Asset Management表示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的情況下，標(biāo)普500指數(shù)將在明年年底前創(chuàng)紀(jì)錄地上漲至7100點(diǎn)。
該機(jī)構(gòu)對(duì)于2025年美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)測(cè)展望目前是華爾街同行中“最狂野的目標(biāo)點(diǎn)位”，超出此前德意志銀行與Yardeni Research給出的7000點(diǎn)，以及富國(guó)銀行市場(chǎng)策略團(tuán)隊(duì)給出7007點(diǎn)這一標(biāo)普500指數(shù)點(diǎn)位。
焦點(diǎn)個(gè)股
特斯拉盤(pán)前漲超2% 股價(jià)逼近歷史新高 明年銷(xiāo)量增長(zhǎng)目標(biāo)為20-30%。
英偉達(dá)盤(pán)前跳水跌超2%，市場(chǎng)監(jiān)管總局依法決定立案調(diào)查。
超微電腦盤(pán)前漲超12% 延期提交財(cái)報(bào)請(qǐng)求獲納斯達(dá)克批準(zhǔn)。
Interpublic盤(pán)前漲超12% 廣告業(yè)巨頭宏盟洽購(gòu)該公司談判接近尾聲。
索尼盤(pán)前漲2.4% 消息稱(chēng)公司為蘋(píng)果頭顯提供VR手柄。
熱門(mén)中概股盤(pán)前普漲，B站漲超11%，拼多多、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、阿里巴巴漲超6%，愛(ài)奇藝漲超5%。
房多多盤(pán)前飆漲33% 貝殼漲超8% 中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住樓市股市。3倍做多富時(shí)中國(guó)ETF-Direxion盤(pán)前漲超18%。
蔚來(lái)盤(pán)前漲超8% ET9獲中國(guó)首個(gè)線控轉(zhuǎn)向量產(chǎn)許可。
京東盤(pán)前漲約9% 公布10款A(yù)I營(yíng)銷(xiāo)應(yīng)用產(chǎn)品。
網(wǎng)易盤(pán)前漲超9% 《燕云十六聲》定檔+獲摩根大通列為12月首選之一。
攜程網(wǎng)盤(pán)前漲超7% 獲高盛上調(diào)目標(biāo)價(jià)。
名創(chuàng)優(yōu)品盤(pán)前漲超4% 機(jī)構(gòu)料公司盈利能力有望持續(xù)提升。
盤(pán)前：道指期貨跌0.07% 市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)CPI
除了關(guān)稅政策，特朗普的減稅、能源政策和可能持續(xù)的科技封鎖將對(duì)中國(guó)造成一定影響，但或許程度相對(duì)溫和
文|沈建光 樊磊 姜傳鉞
美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普以壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)贏得美國(guó)大選并且?guī)椭埠忘h同時(shí)拿下參眾兩院，可謂強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)。金融市場(chǎng)對(duì)特朗普在競(jìng)選期間提出的多項(xiàng)政策主張，如大范圍加征關(guān)稅、進(jìn)一步減稅等也有所反應(yīng)。
大選結(jié)果出爐之后，美元指數(shù)創(chuàng)出一年多以來(lái)新高，人民幣匯率則承壓下行，中國(guó)股票市場(chǎng)的反彈也受到壓制。面對(duì)特朗普回歸，中國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？
筆者在此前的文章中指出，特朗普的政策主張存在五大內(nèi)生矛盾，包括加征關(guān)稅擾亂供應(yīng)鏈，不利于提振美國(guó)制造業(yè)；關(guān)稅、減稅等政策引發(fā)通脹上行；赤字?jǐn)U張可能影響美國(guó)宏觀穩(wěn)定；美國(guó)優(yōu)先削弱美國(guó)的國(guó)際領(lǐng)導(dǎo)地位；驅(qū)逐移民擴(kuò)大美國(guó)分裂。
在這種情況下，筆者以為特朗普對(duì)中國(guó)的一些極端政策，例如對(duì)所有中國(guó)產(chǎn)品加征60%關(guān)稅的政策未必能夠完全落地。如前文所述，在全球供應(yīng)鏈高度一體化的情況下，大幅加征關(guān)稅會(huì)沖擊美國(guó)本土制造業(yè)。此外，美國(guó)的通脹壓力也會(huì)制約特朗普政府的政策空間。
更有可能的場(chǎng)景是中美通過(guò)貿(mào)易談判來(lái)彌合雙方的分歧。即使特朗普加征關(guān)稅，時(shí)間節(jié)點(diǎn)也可能偏晚，加征的范圍與稅率都明顯低于競(jìng)選時(shí)期的主張。
實(shí)際上，2016年特朗普競(jìng)選時(shí)期就宣稱(chēng)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征45%的關(guān)稅，但是最終落地平均關(guān)稅水平是15.5%，有一些產(chǎn)品繼續(xù)維持了零稅率。特朗普2017年還威脅對(duì)墨西哥制造但是瞄準(zhǔn)美國(guó)市場(chǎng)的德國(guó)和日本汽車(chē)公司加征35%的關(guān)稅，最后也沒(méi)有落地。
極端情況對(duì)中國(guó)的影響
當(dāng)然，在極端情況下，特朗普的關(guān)稅政策和取消“永久正常貿(mào)易關(guān)系”等措施短期對(duì)中國(guó)的總需求可能有相當(dāng)沖擊；即使如此，從中期而言，伴隨著中國(guó)出口部門(mén)的靈活調(diào)整，沖擊影響會(huì)明顯弱化。
特朗普的極端主張包括對(duì)中國(guó)所有出口產(chǎn)品征收高達(dá)60%的關(guān)稅，取消中國(guó)“永久正常貿(mào)易關(guān)系待遇”，并逐步停止從中國(guó)進(jìn)口必需品。此外，他還計(jì)劃阻止中國(guó)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)房產(chǎn)和各類(lèi)產(chǎn)業(yè)；即使是中國(guó)汽車(chē)制造商在墨西哥生產(chǎn)并出口到美國(guó)的汽車(chē)，也要征收高額關(guān)稅。
如果包含從中國(guó)香港的轉(zhuǎn)口，2023年中國(guó)對(duì)美國(guó)出口占GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）比重約3.2%；綜合考慮加工貿(mào)易進(jìn)口同步減少、匯率貶值對(duì)沖，以及溢出效應(yīng)等多方面因素的影響，筆者估計(jì)如果美國(guó)關(guān)稅完全落地或取消“永久正常貿(mào)易關(guān)系待遇”，對(duì)中國(guó)總需求的沖擊可能超出2018年的水平。
2018年，在美國(guó)僅僅對(duì)部分中國(guó)產(chǎn)品加征相對(duì)溫和的關(guān)稅的情況下，中國(guó)出口增速?gòu)?018年前三季度的10%以上迅速降至2019年的零增長(zhǎng)附近。與此同時(shí)，美國(guó)占中國(guó)出口比重也從2018年的19.2%大幅降至2019年的16.8%。實(shí)際上，部分受到中美貿(mào)易摩擦的影響，2018年上半年中國(guó)GDP增速保持在6.9%，2019年下半年則降至5.9%，回落幅度達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，從中長(zhǎng)期看，行政手段相對(duì)市場(chǎng)力量的較量并不占優(yōu)；出口部門(mén)是中國(guó)最具靈活性、市場(chǎng)化程度最高的部門(mén)，可以通過(guò)多種方式應(yīng)對(duì)關(guān)稅壁壘。
一方面，在政策的支持下，中國(guó)企業(yè)加大出海力度，實(shí)現(xiàn)全球布局，繞開(kāi)美國(guó)壁壘。例如，近些年中國(guó)對(duì)東盟的直接投資顯著上升。2023年中國(guó)對(duì)東盟的直接投資高達(dá)251.2億美元，達(dá)到歷史新高。越南的表現(xiàn)尤其引人矚目。中美貿(mào)易和新冠疫情強(qiáng)化了外商投資持續(xù)流入越南的趨勢(shì)，2023年越南FDI（跨境直接投資）注冊(cè)資本為185億美元，創(chuàng)歷史最高水平。除了日韓投資之外；中國(guó)諸多制造業(yè)企業(yè)也將越南作為躲避美國(guó)關(guān)稅、轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的首選目的地。從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)中間產(chǎn)品的出口份額持續(xù)上升，也在一定程度上反映出中國(guó)企業(yè)全球化布局的影響。
另一方面，中國(guó)出口企業(yè)也通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、貼牌轉(zhuǎn)口等方式繼續(xù)維持自身的市場(chǎng)份額。筆者注意到，被認(rèn)為最容易實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，在中國(guó)的出口份額中也并未明顯下滑。一線的反饋顯示，即使是服裝、鞋子等傳統(tǒng)行業(yè)，單個(gè)產(chǎn)品的附加值都在明顯上升。
從較長(zhǎng)期的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放度并未因?yàn)槊绹?guó)關(guān)稅的影響而下降；2023年中國(guó)貨物和服務(wù)出口占GDP的比重甚至高于2018年。中國(guó)商品在全球出口市場(chǎng)的份額也同樣較2018年有所增長(zhǎng)，反映出口部門(mén)保持了強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力。從出口結(jié)構(gòu)看，東盟替代美國(guó)和歐盟成為中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴。即使從中美貿(mào)易來(lái)看，2023年中國(guó)商品占美國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)的份額較2018年確實(shí)有所下降，但絕對(duì)規(guī)模仍然超出2018年的水平；從中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差來(lái)看，2023年的3361億美元也高于2018年的3233億美元。
其他政策對(duì)中國(guó)的影響
除了關(guān)稅政策，特朗普的減稅、能源政策和可能繼續(xù)持續(xù)的科技封鎖也可能對(duì)中國(guó)造成一定影響，但程度相對(duì)溫和。
首先，特朗普的減稅政策可能在短期提振美元，可能在一定程度上造成中國(guó)本幣貶值和資本外流的壓力，影響投資和消費(fèi)。
資金流出和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股票、地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格等承壓，通過(guò)財(cái)富效應(yīng)制約消費(fèi)增長(zhǎng)；而美國(guó)真實(shí)利率上行可能吸引更多資本，中國(guó)外商直接投資下降、對(duì)外直接投資上升的趨勢(shì)可能有所強(qiáng)化。
其次，特朗普主張加快美國(guó)石油天然氣開(kāi)采進(jìn)程并取消拜登政府對(duì)清潔能源的補(bǔ)貼，可能降低原油價(jià)格，壓低中國(guó)CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）。
特朗普認(rèn)為美國(guó)通脹主要受到能源價(jià)格的影響，因而要擴(kuò)大國(guó)內(nèi)能源生產(chǎn)，鼓勵(lì)化石燃料使用，并實(shí)現(xiàn)美國(guó)通脹回落?？紤]到“頁(yè)巖油革命”之后，美國(guó)已經(jīng)是世界最大的原油生產(chǎn)國(guó)，特朗普政策對(duì)全球原油市場(chǎng)的影響不容忽視。對(duì)中國(guó)的CPI而言，原油是除了食品之外對(duì)CPI影響最大的單一商品。如果原油價(jià)格下跌，不僅僅與原油相關(guān)的CPI交通、通訊分項(xiàng)會(huì)有下行壓力，油價(jià)還會(huì)通過(guò)投入產(chǎn)出關(guān)系和通脹預(yù)期影響中國(guó)核心CPI的價(jià)格。
最后，特朗普可能會(huì)繼續(xù)推行拜登政府的“小院高墻”戰(zhàn)略，限制美國(guó)的高科技產(chǎn)品和技術(shù)流入中國(guó)，不利于中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
實(shí)際上，在特朗普第一任期上，對(duì)中國(guó)的高科技產(chǎn)品和技術(shù)的管制就已經(jīng)明顯加強(qiáng)。例如，2018年，美國(guó)就修訂了《出口管制改革法案》，進(jìn)一步強(qiáng)化了美國(guó)商務(wù)部以“安全”名義對(duì)美國(guó)出口實(shí)施管制的權(quán)限，美國(guó)商務(wù)部據(jù)此將更多中國(guó)科技企業(yè)納入“實(shí)體清單”，強(qiáng)化對(duì)科技產(chǎn)品和技術(shù)出口的審查力度。2020年5月美國(guó)出臺(tái)“外國(guó)直接產(chǎn)品”規(guī)則，直接指向美國(guó)之外的其他國(guó)家和地區(qū)的半導(dǎo)體公司，禁止這些公司利用源自美國(guó)的十六類(lèi)技術(shù)及軟件的設(shè)備和產(chǎn)品，出口給“實(shí)體清單”上的企業(yè)。拜登政府提出的“小院高墻”戰(zhàn)略實(shí)際上是對(duì)特朗普政策的進(jìn)一步優(yōu)化和加強(qiáng)。
考慮到中美戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的大背景，特朗普政府可能繼續(xù)繼承拜登政府的政策。而且，不排除管制范圍進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。
中國(guó)如何應(yīng)對(duì)
筆者以為，面對(duì)特朗普政府歸來(lái)對(duì)中國(guó)的短期沖擊，一方面中國(guó)應(yīng)該適當(dāng)增加從美國(guó)的進(jìn)口，爭(zhēng)取貿(mào)易談判化解雙方分歧；另一方面，中國(guó)需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，特別是加大財(cái)政刺激力度穩(wěn)定總需求。中長(zhǎng)期而言，中國(guó)更需要集中精力做好自己的事情，擴(kuò)大開(kāi)放，推動(dòng)改革，提升綜合國(guó)力。這才是對(duì)于特朗普歸來(lái)的最好回應(yīng)。
在中美第一階段貿(mào)易協(xié)議中，中方同意從美國(guó)增加農(nóng)產(chǎn)品、能源和制成品的進(jìn)口，后來(lái)因?yàn)橐咔闆_擊，協(xié)議并未有效執(zhí)行。中方可以通過(guò)國(guó)有企業(yè)增加對(duì)美采購(gòu)等方式，增加對(duì)美國(guó)的進(jìn)口，緩解中美貿(mào)易不平衡的壓力。與此同時(shí)，中國(guó)應(yīng)該爭(zhēng)取與美國(guó)談判解決貿(mào)易方面的分歧，最大程度降低美國(guó)加征關(guān)稅的范圍和幅度。
此外，外部的不確定性和通縮壓力也意味著國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)劑的政策仍需加強(qiáng)?？紤]到匯率貶值已經(jīng)約束貨幣政策放松的空間，財(cái)政政策需要在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮更大的作用。已經(jīng)推出的總額12萬(wàn)億元地方債務(wù)置換安排取得了良好的效果，不僅僅金融和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)下降，地方政府現(xiàn)金流改善還可以通過(guò)償還企業(yè)欠款和補(bǔ)發(fā)公務(wù)員工資的方式改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和居民的可支配收入，推動(dòng)需求回升，市場(chǎng)信心也有所改善。
但是當(dāng)下財(cái)政刺激的力度仍有不足，2025年一般公共預(yù)算進(jìn)一步擴(kuò)大赤字、擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債和特別國(guó)債的發(fā)行規(guī)模仍然是必要的。此外，與財(cái)政刺激的規(guī)模相比，財(cái)政刺激的投向可能更加重要，除了繼續(xù)擴(kuò)大“以舊換新”支持消費(fèi)品和設(shè)備更新，更大力度提升低收入人群補(bǔ)貼，乃至大范圍發(fā)放消費(fèi)券直接刺激消費(fèi)，都應(yīng)該是應(yīng)對(duì)特朗普沖擊的后備選項(xiàng)。
中期而言，面對(duì)外部壓力，中國(guó)可以在四個(gè)層次上加以應(yīng)對(duì)：
首先，應(yīng)該堅(jiān)持自由貿(mào)易的取向，繼續(xù)推動(dòng)中國(guó)和其他國(guó)家的經(jīng)貿(mào)往來(lái)，為美國(guó)市場(chǎng)空間縮小之后出口部門(mén)的調(diào)整創(chuàng)造便利條件。對(duì)中國(guó)出口企業(yè)開(kāi)拓新市場(chǎng)可能面對(duì)的一些風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部門(mén)可以在符合國(guó)際規(guī)則的情況下，通過(guò)對(duì)出口信保實(shí)施補(bǔ)貼等措施適當(dāng)幫助企業(yè)分擔(dān)成本。
其次，應(yīng)該繼續(xù)加大支持中國(guó)企業(yè)全球布局。即使在美國(guó)對(duì)華采取極端措施的情況下，美國(guó)對(duì)所有國(guó)家產(chǎn)品同時(shí)加征關(guān)稅的可能性也比較低。海外布局有利于中國(guó)企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是需要改革對(duì)地方政府的考核機(jī)制，從GDP轉(zhuǎn)向GNP（國(guó)民生產(chǎn)總值）。中國(guó)海外投資的回報(bào)和外派中國(guó)公民的工資都算作GNP，而不算作GDP。
第三，鑒于全球貿(mào)易自由化的重點(diǎn)正在從貨物轉(zhuǎn)向服務(wù)和投資和數(shù)字貿(mào)易、從關(guān)稅等“邊境措施”轉(zhuǎn)向公平競(jìng)爭(zhēng)等“境內(nèi)制度要求”，中國(guó)應(yīng)該積極參與新一代經(jīng)貿(mào)協(xié)定（如CPTPP）的談判，以開(kāi)放促改革，推動(dòng)國(guó)內(nèi)擴(kuò)大投資準(zhǔn)入、增加服務(wù)業(yè)開(kāi)放、所有制競(jìng)爭(zhēng)中性等體制改革，并加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。這些改革的進(jìn)展，不僅會(huì)使得貿(mào)易部門(mén)更好地參與國(guó)際分工，也會(huì)提升中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。
最后，在2024年中國(guó)貨物貿(mào)易盈余即將創(chuàng)出歷史新高、貿(mào)易盈余占GDP比重反彈之際，中國(guó)還需要推動(dòng)收入分配改革、完善社保制度、提振內(nèi)需和消費(fèi)、降低過(guò)剩儲(chǔ)蓄。在房地產(chǎn)部門(mén)經(jīng)歷深度調(diào)整之后、找到經(jīng)濟(jì)新引擎既有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)外部的“再平衡”。
?。ㄗ髡呱蚪ü鉃榫〇|集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，樊磊為研究總監(jiān)，姜傳鉞為宏觀研究員；編輯：王延春）
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穩(wěn)住，成為2025年房地產(chǎn)政策的第一目標(biāo)和著力點(diǎn)。
中房報(bào)記者 許倩丨北京報(bào)道
中央政治局會(huì)議，是把握政策動(dòng)向的極其重要的一個(gè)窗口，尤其是12月份召開(kāi)的中央政治局會(huì)議，被視為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的“吹風(fēng)會(huì)”，決定著第二年的政策大方向。
12月9日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。無(wú)論是從宏觀政策，還是樓市定調(diào)上，都釋放出更加積極的信號(hào)。
會(huì)議提出，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”。
無(wú)論是“更加積極的財(cái)政政策”，還是“適度寬松的貨幣政策”，抑或是“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，在以往歷次中央重要會(huì)議表述中，都十分罕見(jiàn)。
比如，今年7月30日、9月26日，中央政治局會(huì)議分別召開(kāi)兩次，這兩次會(huì)議在宏觀政策方面的表述，從“要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”調(diào)整為“要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息”。
措辭變化中可見(jiàn)，2025年中國(guó)宏觀政策將明顯發(fā)力，無(wú)論是財(cái)政政策支持力度，還是貨幣政策寬松程度，都將超過(guò)2024年。
近期，央行行長(zhǎng)潘功勝在2024中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)上表示，明年，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)和政策取向，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大逆周期調(diào)控力度，保持流動(dòng)性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本。
中指研究院政策研究總監(jiān)陳文靜解讀道，短期來(lái)看，支持性的貨幣政策仍將延續(xù)，降準(zhǔn)、降息仍有空間。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，更多低成本資金進(jìn)入市場(chǎng)，也有助于降低購(gòu)房者、企業(yè)資金成本，修復(fù)市場(chǎng)預(yù)期。
對(duì)于市場(chǎng)非常關(guān)心的房地產(chǎn)政策走向，此次會(huì)議提出要求：穩(wěn)住樓市股市。這意味著，穩(wěn)住，成為2025年房地產(chǎn)政策的第一目標(biāo)和著力點(diǎn)。
兩個(gè)多月前，9月26日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議提出，“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”， 釋放了最強(qiáng)“穩(wěn)地產(chǎn)”信號(hào)。此次再提“穩(wěn)住”，釋放了更加堅(jiān)定的穩(wěn)樓市信號(hào)。2025年穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。
這也反映出，雖然當(dāng)前部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)止跌勢(shì)頭，但全國(guó)樓市止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)并不扎實(shí)。
11月各地樓市的成交成績(jī)陸續(xù)出爐，依然延續(xù)10月份市場(chǎng)交易熱度，但上漲勁頭不如10月份，政策效應(yīng)已出現(xiàn)減弱信號(hào)。因此，市場(chǎng)上出現(xiàn)兩種不同觀點(diǎn)，一種認(rèn)為銷(xiāo)售趨勢(shì)向好，另一種則開(kāi)始為市場(chǎng)降溫而擔(dān)心。
從機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的新房網(wǎng)簽數(shù)據(jù)來(lái)看，除廣州外，其余3個(gè)一線城市的樓市仍在升溫。尤其是深圳，11月新建商品住宅預(yù)售網(wǎng)簽8076套，環(huán)比上漲94.5%，僅次于2021年1月，成為近4年以來(lái)的第二高點(diǎn)。深圳11月二手住宅網(wǎng)簽7125套，環(huán)比上漲16.5%，為近4年以來(lái)最高點(diǎn)。
上海新房網(wǎng)簽6694套，環(huán)比增長(zhǎng)27%；二手房網(wǎng)簽27050套，創(chuàng)下了44個(gè)月以來(lái)新高；這也是2021年3月以來(lái)，二手房首次月成交突破2.7萬(wàn)套大關(guān)。
但據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，11月份百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額同比減少9.46%，環(huán)比減少18.62%。而新政剛出來(lái)的10月份，新房銷(xiāo)售額同比及環(huán)比都是正增長(zhǎng)，且增幅分別達(dá)到10%及67%以上。
這次中央對(duì)房地產(chǎn)的強(qiáng)調(diào)，再次放在防風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)主題下，符合近年來(lái)高層一系列重要會(huì)議對(duì)于房地產(chǎn)的定位。
“風(fēng)險(xiǎn)”兩字，也是此次中央政治局會(huì)議著墨最多的字眼。會(huì)議提出，要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。而樓市穩(wěn)住，才是化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的根本。
從房地產(chǎn)政策方向上看，陳文靜認(rèn)為，一方面，前期已經(jīng)出臺(tái)的政策有望加快落地落實(shí)，這對(duì)于改善市場(chǎng)供求關(guān)系、促進(jìn)市場(chǎng)信心修復(fù)均將產(chǎn)生積極作用；另一方面，更多增量政策也存在跟進(jìn)預(yù)期，如北京上海深圳繼續(xù)優(yōu)化限制性政策、“補(bǔ)人頭”加大購(gòu)房補(bǔ)貼等，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“止跌回穩(wěn)”。
此次中央政治局會(huì)議還提出，統(tǒng)籌推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展。要加大區(qū)域戰(zhàn)略實(shí)施力度，增強(qiáng)區(qū)域發(fā)展活力。要加大保障和改善民生力度，增強(qiáng)人民群眾獲得感幸福感安全感。
廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉解讀道，樓市止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)并不扎實(shí)，下一步還要繼續(xù)落實(shí)止跌回穩(wěn)的各項(xiàng)舉措。同時(shí)，紓困樓市的政策思路需要?jiǎng)?chuàng)新，轉(zhuǎn)向需求潛力的挖掘，比如會(huì)議提出的統(tǒng)籌推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興、促進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展等。現(xiàn)在，每年有1000萬(wàn)新就業(yè)大學(xué)生，有2億新市民，對(duì)接保障房需求，夯實(shí)中長(zhǎng)期住房需求潛力，這可能是激發(fā)活力的一個(gè)渠道。
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