美國11月總統(tǒng)大選結(jié)果出爐，共和黨的特朗普取得312票，再次當選美國總統(tǒng)，該結(jié)果令債券市場出現(xiàn)利率波動。安聯(lián)投資高級產(chǎn)品專員陳嘉穎認為，美聯(lián)儲已在今年9月份展開降息周期，短期利率將會逐步下跌，美聯(lián)儲主席鮑威爾亦表示，通脹數(shù)據(jù)逐步緩和，加上就業(yè)職位增長亦放緩，故誰掌管白宮都不會對短期利率有太大的影響。美聯(lián)儲11月再降息25個基點，預測12月到明年降息125個基點。

　　雖然美息趨跌會拖累整體債息下跌，但目前短期高收益?zhèn)⒙嗜匀桓哌_7%，而且目前的基本預測是美國經(jīng)濟軟著陸，令高收益?zhèn)憩F(xiàn)相對穩(wěn)定，預計明年短期高收益?zhèn)⒃?%至7%之間。即使美國陷入經(jīng)濟衰退，陳嘉穎認為，短存續(xù)期高收益?zhèn)倪`約率亦不會大幅飊升，理由是孳息率倒掛已逾兩年，但美國經(jīng)濟表現(xiàn)仍然強韌，而且大小企業(yè)早已為美國陷入經(jīng)濟衰退做好準備，發(fā)債額度亦較保守，且著重現(xiàn)金流，杠桿比率亦不會太高。

　　陳嘉穎表示，在美國進入降息周期下，美國短存續(xù)期高收益?zhèn)瘜橥顿Y者提供具吸引力的收益率，同時利率敏感度較低。截至2024年10月31日，美國10年期國庫券及投資級別企業(yè)債券的收益率分別是4.28% 及5.22%，標普500指數(shù)股息率更只有1.32%，遠低于美國高收益?zhèn)钠骄找媛?.5%，這對國際及本土投資者而言是吸引的投資機會。

　　陳嘉穎提到，事實上，截至2024年10月止，短存續(xù)期高收益?zhèn)倪`約率只有0.55%，遠低于過往的長期違約率3.5%2。相對而言，長期利率的不確定性較大，波動性會較大，原因是影響長期利率的因素較多，例如市場對經(jīng)濟增長及通脹的預期、美國國債的供求，以及財政政策，但其影響需要較長時間才反映出來，故長期利率的波動性較大，反而短期債券的穩(wěn)健性較高。

　　高收益?zhèn)焊呋貓蠹岸嘣顿Y工具

　　美國整體高收益?zhèn)?guī)模已從2000年的3380億美元，擴大到2023年12月的1.38萬億美元3，并成為投資者歡迎的資產(chǎn)類別。此外，根據(jù)美國洲際交易所的美銀美元高收益指數(shù)，美國高收益?zhèn)瘉兹蚋呤找鎮(zhèn)屑s62% ，并涵蓋多個行業(yè)。安聯(lián)美國短存續(xù)期高收益?zhèn)鸪钟械母呤找鎮(zhèn)昶谠?年期以下，截至2024年9月30日止，基金AM類收（美元）收息股份今年回報率為7.8%。

　　整體而言，短存續(xù)期高收益?zhèn)驎樽非蟾呋貓蟮耐顿Y者提供了一個具吸引力的選擇。然而，投資者在考慮將其納入投資組合時，必須仔細評估其違約風險和市場波動性。透過對市場環(huán)境和發(fā)行公司基本面的深入分析，投資者能夠更好地掌握高收益?zhèn)鶐淼臋C會與挑戰(zhàn)，從而制定更加合理和有效的投資策略。在這個瞬息萬變的金融市場，能抓住機會又能妥善管理風險的投資者，才能在高收益?zhèn)氖澜缰辛⒂诓粩≈亍?/p>

　　可換股債券攻守兼?zhèn)?/p>

　　除了短存續(xù)期債券外， 投資者亦可考慮另一種多元資產(chǎn) - 收益及增長策略。美股三大指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高，但金融市場瞬息萬變，投資者除了可在降息周期持有高收益?zhèn)?，穩(wěn)定地收取債息收入之外，股票投資者亦可部署可換股債券去對沖股市下跌的風險，當股市下跌時，投資者可繼續(xù)持有可換股債券以賺取持續(xù)的潛在收益；當股市向上時，投資者可將持有的可換股債券轉(zhuǎn)換成股票，以捕捉股市上升的潛力，是進可攻、退可守的投資工具。

　　由于可換股債券涉及債券及股票的風險，若利率上升，可換股債券價值也有機會下跌，而部分可換股債券發(fā)行商的信貸評級低于投資級別，相關(guān)債券的風險可能高于投資級別債券。此外，投資者亦可利用備兌認購期權(quán)—持有個別股長倉，同時沽出相關(guān)認購期權(quán)，以賺取期權(quán)金。在市況持平時，獲取期權(quán)金令投資組合的回報可能跑贏大市，而在熊市時亦有助抵銷部分股票的跌幅，同樣有機會令投資組合回報跑贏大市。