海通證券發(fā)布研究報告稱，予傲基股份（02519）“優(yōu)于大市”評級，預(yù)計公司2024-2026年凈利潤分別為5.32、6.52、7.24億元，同比增長持平、+22.5%、+11.1%，合理價值區(qū)間17.95-19.23港元。

　　海通證券主要觀點(diǎn)如下：

　　傲基科技是專注于提供優(yōu)質(zhì)家具家居類產(chǎn)品的線上零售商，憑借穩(wěn)健的供應(yīng)鏈管理及有效的物流解決方案，為消費(fèi)者提供廣泛的“家與生活”場景下的愉快生活體驗(yàn)。

　　根據(jù)傲基科技股份有限公司聆訊后資料集（第一次呈交）全文檔案援引的弗若斯特沙利文的資料，按2023年的GMV計，公司在中國賣家的家具家居類產(chǎn)品B2C海外電商市場中排名第一；按2023年的GMV計，公司在全球家具家居類產(chǎn)品B2C電商市場中排名第五。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.83億元，同比增長22.29%；歸母凈利潤5.32億元，同比增長142.87%。

　　核心競爭力1：建立在優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈管理體系之上，公司具有突出的品牌及產(chǎn)品組合能力。

　　公司具有較強(qiáng)的設(shè)計研發(fā)能力，截至2024年10月，公司擁有629項(xiàng)專利、150項(xiàng)專利申請以及172項(xiàng)軟件著作權(quán)，并且獲得72項(xiàng)國際設(shè)計獎項(xiàng)；借助于供應(yīng)鏈快速開發(fā)多元化產(chǎn)品，截至2024年4月30日，公司已經(jīng)與575家制造合作伙伴合作。從效果來看，公司旗下的家具家居品牌產(chǎn)品受到消費(fèi)者歡迎，包括ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA

　　CERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等品牌；2023年旗下11個品牌的GMV超過1億元。

　　根據(jù)傲基股份全球發(fā)售文件援引弗若斯特沙利文的資料，2023年公司旗下的6個產(chǎn)品品類（包括床架、食品柜、梳妝臺和梳妝凳、書柜、餐柜和邊柜以及冰箱）的GMV在亞馬遜美國網(wǎng)站排名第一。同時，根據(jù)傲基股份全球發(fā)售文件援引弗若斯特沙利文的資料，2023年，公司在所有第三方電商平臺的退貨率均在3.5%以下，為行業(yè)最低之一。

　　風(fēng)險提示：市場需求不及預(yù)期，國際貿(mào)易關(guān)系變化，市場競爭加劇。