俄羅斯副總理諾瓦克當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日在接受俄羅斯媒體采訪時(shí)表示,減少使用美元和歐元已成為新趨勢(shì)。未來俄羅斯與其他國家在能源交易時(shí)打算放棄用美元和歐元,而是選擇相關(guān)國家的貨幣。
諾瓦克還說,目前俄羅斯和中國的能源交易已經(jīng)使用人民幣和盧布結(jié)算。使用人民幣、土耳其里拉和俄羅斯盧布的交易正在增加,在市場(chǎng)上已經(jīng)很常見。
俄羅斯副總理諾瓦克當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日在接受俄羅斯媒體采訪時(shí)表示,減少使用美元和歐元已成為新趨勢(shì)。未來俄羅斯與其他國家在能源交易時(shí)打算放棄用美元和歐元,而是選擇相關(guān)國家的貨幣。
諾瓦克還說,目前俄羅斯和中國的能源交易已經(jīng)使用人民幣和盧布結(jié)算。使用人民幣、土耳其里拉和俄羅斯盧布的交易正在增加,在市場(chǎng)上已經(jīng)很常見。
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周三,國際油價(jià)窄幅震蕩,其中WTI原油主力收跌0.32%、布倫特原油主力收跌0.27%。
EIA公布數(shù)據(jù)顯示,上周美國原油庫存增加54.5萬桶,而分析師此前預(yù)計(jì)為13.8萬桶,同時(shí),美國汽油庫存增加210萬桶,同樣超過了90萬桶的市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí),挪威國家石油公司表示此前因電力問題而停止的西歐最大油田已恢復(fù)全部生產(chǎn)。在需求相對(duì)疲弱,且供應(yīng)擔(dān)憂減弱的情況下,油價(jià)上行受限。綜合來看,原油近期供需驅(qū)動(dòng)有限,或?qū)⒈3终鹗帬顟B(tài)。
值得注意的是,在烏軍首次使用美制導(dǎo)彈對(duì)俄羅斯本土發(fā)起襲擊之后,美國駐基輔大使館宣布暫時(shí)關(guān)閉,原因是可能遭遇重大襲擊。在此背景下,交易者應(yīng)持續(xù)關(guān)注俄烏局勢(shì)可能的新一輪升溫而對(duì)油價(jià)產(chǎn)生的潛在支撐。
信息來源:光大期貨研究所、Wind、公開資料
撰稿:姚濤
從業(yè)資格:F3082336
投資咨詢資格:Z0018553
免責(zé)聲明:文中觀點(diǎn)、建議和結(jié)論僅供參考,報(bào)告中的資料來源于公開信息,相關(guān)分析和建議并不構(gòu)成所述品種的投資操作依據(jù),投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和本作者無關(guān)。
光大期貨1121觀點(diǎn):供需驅(qū)動(dòng)有限 油價(jià)或維持震蕩
二三季度虧損近7000萬元
產(chǎn)銷量連續(xù)下滑
作為一家業(yè)務(wù)覆蓋白酒、豬肉和地產(chǎn)三大板塊的多元化白酒企業(yè),順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在白酒行業(yè)中顯得獨(dú)特。然而,周期性較強(qiáng)的豬肉和地產(chǎn)業(yè)務(wù),尤其是地產(chǎn)業(yè)務(wù)在黃金時(shí)代結(jié)束后,已然成為阻礙公司發(fā)展的累贅。
數(shù)據(jù)顯示,從2016年至2022年,順鑫農(nóng)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)累計(jì)虧損近28億元。為此,公司于2023年底以22.59億元?jiǎng)冸x了地產(chǎn)業(yè)務(wù),此舉使得公司在2023年上半年即實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,由去年同期的虧損8097萬元轉(zhuǎn)為盈利4.23億元。
盡管如此,從財(cái)報(bào)來看,順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)仍如大病初愈,需要時(shí)間恢復(fù)。今年二季度和三季度,公司分別虧損2800萬元和4051萬元,使得前三季度累計(jì)盈利從一季度的4.51億元縮水至3.82億元。
同時(shí),公司營業(yè)收入也在下滑,前三季度實(shí)現(xiàn)營收73.17億元,同比下滑16.92%,在A股白酒企業(yè)中排名第4。
順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)以光瓶產(chǎn)品為核心,采取“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略,即以15元左右的牛欄山陳釀(白牛二)和40元左右的金標(biāo)為主打。這些酒品廣泛鋪貨于超市、餐館及酒類經(jīng)銷商渠道,憑借其廣泛的市場(chǎng)覆蓋和近年來消費(fèi)者感知到的消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì),理論上應(yīng)具備相當(dāng)?shù)哪嬷芷陧g性。然而,實(shí)際的銷量數(shù)據(jù)卻未能達(dá)到預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示,2023年順鑫農(nóng)業(yè)的白酒產(chǎn)量同比減少46.4%,銷量同比減少26.03%。其中,白牛二銷量連續(xù)兩年下滑,分別同比減少23.72%和18.29%。
毛利率下降3.56個(gè)百分點(diǎn)
現(xiàn)金流吃緊
順鑫農(nóng)業(yè)的白酒產(chǎn)量與銷量的下滑,無疑對(duì)公司經(jīng)營狀況產(chǎn)生了影響。若要追溯其產(chǎn)量下滑的根源,或許與2022年6月國家市場(chǎng)監(jiān)管總局頒布的白酒新國標(biāo)息息相關(guān)。
新國標(biāo)明確規(guī)定,白酒的釀造工藝不得采用非谷物來源的食用酒精和食品添加劑,而所有添加了食品添加劑的調(diào)香白酒將被歸類為配制酒。因此,順鑫農(nóng)業(yè)旗下的主打產(chǎn)品,如牛欄山二鍋頭等“調(diào)香白酒”,不再被納入白酒的范疇。
為應(yīng)對(duì)這一政策變化,順鑫農(nóng)業(yè)推出了42.3度500ml的純糧酒“金標(biāo)陳釀”,其建議零售價(jià)高達(dá)每瓶38元,相較于原先售價(jià)約15元的42度500ml白牛二,價(jià)格幾乎翻倍。
在此背景下,順鑫農(nóng)業(yè)的毛利率也呈現(xiàn)出積極的態(tài)勢(shì),近五年來持續(xù)上漲,從2021年上半年的最低點(diǎn)35.62%,攀升至2023年上半年的46.42%。然而,今年順鑫農(nóng)業(yè)的毛利率卻出現(xiàn)了下滑,降至42.86%,降幅達(dá)到3.56個(gè)百分點(diǎn)。
這一變化不僅受到宏觀環(huán)境的影響,如可支配收入的增速放緩,以及白酒行業(yè)去庫存、終端銷售價(jià)格倒掛的大趨勢(shì),還反映出順鑫農(nóng)業(yè)在光瓶酒市場(chǎng)的護(hù)城河并不穩(wěn)固。盡管順鑫農(nóng)業(yè)在光瓶酒市場(chǎng)擁有14%的占有率,位居榜首,并曾在2019年憑借低價(jià)策略成為白酒行業(yè)的“第一大單品”,但如今這一市場(chǎng)已涌入眾多競(jìng)爭(zhēng)者。
新興品牌如江小白、光良酒業(yè)等迅速崛起,而小刀、紅星等傳統(tǒng)品牌也在持續(xù)發(fā)力。同時(shí),汾酒玻汾、郎酒兼香、綠瓶西鳳等名酒及區(qū)域龍頭酒企也開始加大在光瓶酒市場(chǎng)的投入,推出新產(chǎn)品,試圖以品牌號(hào)召力打開新市場(chǎng)。其中,玻汾和綠瓶西鳳更是成為市場(chǎng)“黑馬”,為汾酒和西鳳酒創(chuàng)造了可觀的收入。
在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的光瓶酒市場(chǎng)中,順鑫農(nóng)業(yè)原計(jì)劃用四年時(shí)間將金標(biāo)陳釀打造為30至40元價(jià)格帶的純糧光瓶酒第一大單品。然而,2023年金標(biāo)陳釀的銷量卻同比下滑了41.86%,遠(yuǎn)低于公司預(yù)期的翻倍增長目標(biāo)。
此外,順鑫農(nóng)業(yè)的現(xiàn)金流狀況也呈現(xiàn)出緊張的態(tài)勢(shì)。今年前三季度,公司經(jīng)營現(xiàn)金流虧空達(dá)9.08億元,而自2020年以來,公司現(xiàn)金流經(jīng)常處于緊張狀態(tài)。
機(jī)構(gòu)倉皇逃跑
調(diào)研數(shù)量銳減
隨著順鑫農(nóng)業(yè)的基本盤暴露出問題,明智的機(jī)構(gòu)投資者也紛紛選擇“用腳投票”。在2023年,順鑫農(nóng)業(yè)的持股機(jī)構(gòu)所占流通股的比例尚有60.85%,但到了今年三季度末,這一比例已經(jīng)下降至52.35%。
同時(shí),回顧2021年,對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)進(jìn)行調(diào)研的機(jī)構(gòu)尚有32家之多,而今年卻急劇減少到僅有14家。對(duì)于順鑫農(nóng)業(yè)當(dāng)前的處境,并非簡(jiǎn)單脫離地產(chǎn)業(yè)務(wù)就能實(shí)現(xiàn)徹底蛻變。公司長期執(zhí)行的親民戰(zhàn)略,雖然成功占據(jù)了消費(fèi)者的心智,但也陷入了難以提價(jià)的困境。
專業(yè)人士指出,牛欄山品牌需要從包裝、顏值、口感、食品安全以及防偽等多個(gè)維度進(jìn)行全面升級(jí),以更好地迎合新生代消費(fèi)者的核心需求。
" alt="順鑫農(nóng)業(yè)并不“順心”:毛利率下降,股價(jià)漲幅不及平均,光瓶酒市場(chǎng)地位堪憂">順鑫農(nóng)業(yè)并不“順心”:毛利率下降,股價(jià)漲幅不及平均,光瓶酒市場(chǎng)地位堪憂
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數(shù)據(jù)來源:私募排排網(wǎng),下同
從被調(diào)研個(gè)股的10月股價(jià)表現(xiàn)來看, 252只個(gè)股中,有130只股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲。其中,28只個(gè)股的10月股價(jià)漲幅在5%至10%之間;36只個(gè)股的股價(jià)漲幅在10%至20%之間;13只個(gè)股的股價(jià)漲幅20%至30%之間;17家股價(jià)漲幅超過30%。在此之中,有9只個(gè)股在10月大漲超50%,分別是天馬新材、潤和軟件、新相微、并行科技、羅博特科、歐菲光、宇信科技、晶豐明源和長亮科技,10月的漲幅依次為:294.83%、92.67%、81.90%、78.70%、77.60%、77.29%、62.22%、60.25%、56.75%。
科技、醫(yī)藥、食品等行業(yè)最熱
在10月百億私募調(diào)研覆蓋的69個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)中,有51個(gè)行業(yè)被百億私募調(diào)研不少于2次;其中27個(gè)行業(yè)被調(diào)研的次數(shù)在2次到9次之間,24個(gè)行業(yè)被調(diào)研不少于10次。被百億私募調(diào)研次數(shù)排名前五位的行業(yè)分別是:醫(yī)療器械、半導(dǎo)體、化學(xué)制藥、休閑食品、消費(fèi)電子,被調(diào)研的次數(shù)依次達(dá)到:66次、52次、39次、31次和26次。其他排名居前的人氣行業(yè)還包括電池、專用設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備、生物制品、飼料、汽車零部件、軟件開發(fā)等。整體來看,科技、醫(yī)藥、食品等行業(yè),成為10月份頭部私募調(diào)研關(guān)注最為集中的投資方向。
此外,在10月份參與上市公司調(diào)研的49家百億私募中,39家百億私募的當(dāng)月調(diào)研次數(shù)不少于2次。調(diào)研最積極的前五家百億私募分別是和諧匯一、高毅資產(chǎn)、盤京投資、淡水泉、敦和資管,調(diào)研次數(shù)均在35次以上。
百億私募對(duì)行情保持積極
在近期A股市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)為“指數(shù)搭臺(tái)、個(gè)股唱戲”的背景下,百億私募對(duì)于A股市場(chǎng)目前的研判,也整體保持積極。
聚鳴投資董事長、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理劉曉龍表示,近期地產(chǎn)、家電、家居、汽車等重點(diǎn)行業(yè)在政策支持下,都呈現(xiàn)出了積極的基本面改善。劉曉龍表示,未來一段時(shí)間重點(diǎn)看好三類投資機(jī)會(huì):一是在經(jīng)濟(jì)總體回升狀態(tài)下,一些行業(yè)提估值的機(jī)會(huì),例如電商等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè);二是在行業(yè)性強(qiáng)刺激政策下,行業(yè)基本面困境反轉(zhuǎn)型的行業(yè),比如家居行業(yè);三是供給側(cè)強(qiáng)收縮的行業(yè)。
星石投資分析認(rèn)為,從中期視角看,當(dāng)前A股估值處于合理偏低水平,這將有望為中期投資提供安全邊際。從股債性價(jià)比來看,目前大部分行業(yè)滾動(dòng)市凈率處于2017年以來的合理偏低水平,顯示當(dāng)前股市估值在中期仍有一定提升空間。此外,在市場(chǎng)情緒逐漸回歸理性、股市震蕩蓄勢(shì)后,合理預(yù)期以及基本面表現(xiàn)將成為股市的重要驅(qū)動(dòng)力,基本面的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)將可能帶動(dòng)市場(chǎng)開啟第二輪行情。
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