11月14日,外交部發(fā)言人林劍主持例行記者會(huì),有記者就涉臺(tái)問題提問。
林劍表示,中方在臺(tái)灣問題上的立場是一貫的明確的,堅(jiān)決反對任何“臺(tái)獨(dú)”分子以任何名義竄訪中國的建交國。我們敦促有關(guān)國家恪守一個(gè)中國原則,以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)雙邊關(guān)系的政治基礎(chǔ)。
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“在未來的投教規(guī)劃中,公司將采取線上與線下相結(jié)合的策略,全方位拓展投教渠道和豐富投教產(chǎn)品,以增加投教受眾的覆蓋面?!?山東齊盛期貨有限公司董事長邢成亮昨日告訴記者,公司的目標(biāo)是通過這些努力,更好地履行社會(huì)責(zé)任,提升投教工作水平,為投資者教育貢獻(xiàn)力量。
他表示,線上方面,公司將充分利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),通過建立微信公眾號(hào)、微信視頻號(hào),開設(shè)直播平臺(tái),以及優(yōu)化公司手機(jī)App等互聯(lián)網(wǎng)工具,互聯(lián)網(wǎng)金融小組繼續(xù)發(fā)揮投教先鋒的帶頭作用,與交易所、金融監(jiān)管局等機(jī)構(gòu)合作,推出多樣化的投教內(nèi)容。
線下方面,公司將加強(qiáng)與交易所、大學(xué)院校、企業(yè)產(chǎn)業(yè)基地等的合作,舉辦專項(xiàng)會(huì)議、調(diào)研活動(dòng),深化校企合作項(xiàng)目,通過資源共享和實(shí)地調(diào)研,提升投資者的市場理解和分析能力,提供全面深入的投教服務(wù)。?
邢成亮表示,在當(dāng)前復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)形勢、地緣政治沖突和環(huán)境變化影響下,期貨市場正面臨前所未有的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。新媒體如短視頻的興起,加速了信息的傳播速度,使得交易情緒容易迅速發(fā)酵,進(jìn)而引發(fā)市場行情的劇烈波動(dòng)。前段時(shí)間證券市場波動(dòng)較大,以雪球期權(quán)為例,一些投資者因?yàn)槿狈︼L(fēng)險(xiǎn)意識(shí),盲目跟風(fēng)操作,導(dǎo)致?lián)p失。山東齊盛期貨及時(shí)推出了“解讀雪球”的視頻,幫助投資者了解市場風(fēng)險(xiǎn),培養(yǎng)正確的投資觀念,充分說明了投教工作的重要性。
“面對新形勢,監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》。這預(yù)示著商品期貨市場將擁有更完善的交易工具和更豐富的交易品種,對衍生品綜合服務(wù)能力的要求也將提高。”他表示,投教工作在保護(hù)投資者利益、維護(hù)市場穩(wěn)定方面的作用不可或缺。對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)而言,投教工作的標(biāo)準(zhǔn)和要求也隨之提高,要深刻認(rèn)識(shí)到投教工作的緊迫性。
邢成亮介紹,隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起,公司專門成立了互聯(lián)網(wǎng)金融小組,匯集了各部門的精英人才,全力推動(dòng)公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目標(biāo)是通過全員的配合和全公司資源的整合,加強(qiáng)投資者教育工作,提升投資者的金融素養(yǎng)。
“在開展投教工作時(shí),我們深知,如果僅僅是枯燥的知識(shí)講授和單向的信息輸出,很難吸引投資者的興趣,也難以達(dá)到理想的教育效果。因此,我們緊跟互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的步伐,利用各大自媒體平臺(tái),不僅傳播投教知識(shí),更注重將期貨知識(shí)以趣味化的形式呈現(xiàn)?!?邢成亮表示,公司的投教內(nèi)容力求接地氣、淺顯易懂,通過短視頻的形式,讓投資者能夠更直觀、更深入地了解市場風(fēng)險(xiǎn)和樹立正確的投資理念。為此,公司制作了“龍哥”系列視頻,旨在通過生動(dòng)的故事和形象的案例,讓復(fù)雜的期貨知識(shí)變得生動(dòng)有趣。
“我們不僅注重投教內(nèi)容的趣味化,還致力于打造一個(gè)雙向互動(dòng)的平臺(tái)。我們希望投資者不僅僅是被動(dòng)接收信息,還能夠積極參與,隨時(shí)提出疑問,并得到及時(shí)解答?!彼蛴浾呓榻B,為此公司互聯(lián)網(wǎng)金融小組定期開展各類主題直播,如“馬上開播”欄目,以及期貨基礎(chǔ)知識(shí)分享。這些活動(dòng)不僅拉近了與投資者的距離,也加強(qiáng)了與客戶的交流和互動(dòng)。
邢成亮表示,參加“鄭商所投教先鋒”評(píng)選活動(dòng),首先,為公司提供了一個(gè)展示自身在投資者教育方面努力和成果的平臺(tái)。通過活動(dòng)的參與和展示,公司的知名度得到了顯著提升,吸引了更多投資者的關(guān)注和認(rèn)可。這不僅有助于公司業(yè)務(wù)的拓展,還增強(qiáng)了公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力。
其次,“投教先鋒”評(píng)選活動(dòng)為各期貨公司和相關(guān)機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)展示和交流的平臺(tái)。通過參與活動(dòng),公司接觸到其他單位的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀案例。這些經(jīng)驗(yàn)和案例為公司提供了寶貴的參考和借鑒,有助于公司在未來的投資者教育工作中不斷創(chuàng)新和進(jìn)步。未來,公司將繼續(xù)積極參與此類活動(dòng),不斷提升自身的投資者教育水平和服務(wù)質(zhì)量。
山東齊盛期貨邢成亮:全方位拓展投教渠道和產(chǎn)品,增加投教受眾覆蓋面
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自2020年年中以來,MSTR花費(fèi)220億美元以平均5.7萬美元的價(jià)格購買了38.67萬枚比特幣。這一頭寸相當(dāng)于整個(gè)比特幣供應(yīng)量的1.8%。以9.7萬美元的價(jià)格計(jì)算,這筆比特幣價(jià)值超過370億美元。
這意味著,股票市場給MSTR的估值,是其比特幣凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV)的兩倍。MSTR是美股唯一一家大規(guī)模提供此類產(chǎn)品的上市公司。
然而,在五年之前,這家公司一直在破產(chǎn)的邊緣茍延殘喘。
狂賭比特幣,一戰(zhàn)封神
MSTR由幣圈有名的“賭徒”Michael Saylor于1989年創(chuàng)立,是一家企業(yè)B2B SaaS提供商。
2000年互聯(lián)網(wǎng)浪潮中,MSTR估值曾達(dá)到500億美元,然而在泡沫高峰期爆發(fā)了會(huì)計(jì)丑聞,導(dǎo)致公司暴一度從333美元暴跌至0.42美元,Saylor的60億美元身家在一天內(nèi)化為烏有。
接下來的二十年里,MSTR的市值大多在10億至20億美元之間波動(dòng)。
時(shí)間來到2019年,MSTR軟件業(yè)務(wù)年銷售額約為5億美元,盈利7500萬美元,賬上有5億美元現(xiàn)金,但該公司在與微軟等規(guī)模大得多的軟件巨頭的競爭中并未取得太大進(jìn)展。
新冠疫情期間,美國政府通過印發(fā)約6萬億美元來刺激經(jīng)濟(jì)。由于美國利率為0%,美聯(lián)儲(chǔ)和全球各國央行的印鈔機(jī)開足馬力,Saylor擔(dān)心這會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的通脹問題,屆時(shí)MSTR資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金將大幅貶值。
“我們坐擁5億美元的實(shí)際資產(chǎn),而政府每年將貨幣供應(yīng)量增加20%”,Saylor在今年6月的Iced Coffee Hour播客中解釋道。
在每年15%的貨幣供應(yīng)量增長的情況下,(MSTR)每年損失7500萬美元的財(cái)富資本價(jià)值,而我們卻獲得了7500萬美元……(MSTR)有2000名員工拼命工作,在一整年內(nèi)做了10萬件正確的事情,(收入)卻停滯不前。
如果通脹率是每年30%,你拼命奔跑,卻發(fā)現(xiàn)跑不贏(通脹)。所以,換句話說,你所做的一切都毫無價(jià)值。你的時(shí)間毫無價(jià)值。你的生命毫無價(jià)值。
Saylor沒有真正將現(xiàn)金重新投資到業(yè)務(wù)中去,也沒有通過派發(fā)股息或者進(jìn)行股票回購的方式將資金返還給股東,反而把目光轉(zhuǎn)向了比特幣。
2020年8月,Saylor開始大手筆買入比特幣,同時(shí)宣布MSTR將成為第一家將比特幣作為其主要財(cái)務(wù)資產(chǎn)的美國上市公司。
最終的結(jié)果是,MSTR動(dòng)用了5億美元現(xiàn)金購買比特幣,同時(shí)發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)債,然后用所得資金購買更多比特幣。
Saylor不僅僅是看好比特幣,而且看到了比特幣交易限制帶來的商機(jī):
投資限制:許多對比特幣感興趣的投資者無法在加密貨幣交易所購買比特幣并自行保管該資產(chǎn)。此外,一些加密貨幣交易巨頭把普通投資者騙得血本無歸(例如已經(jīng)倒閉的FTX)。
監(jiān)管限制:許多資金池(養(yǎng)老金、機(jī)構(gòu)基金、退休計(jì)劃)不允許直接投資加密貨幣。
杠桿:有些膽大的比特幣投資者通過加杠桿來投資比特幣,但這類型的杠桿也被限制,可用的杠桿所需的抵押品和資本成本更高,因此沒有多少人可以籌集數(shù)十億美元的債務(wù)來購買比特幣。
MSTR的存在便解決了這些問題:一支美國股票,投資者可以在大多數(shù)交易平臺(tái)上購買;不受類似加密貨幣的監(jiān)管;能夠通過發(fā)行長期債務(wù)和購買比特幣來提高杠桿率,沒有收到追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。
因此在加密貨幣監(jiān)管更加嚴(yán)格的2020年,想要以低風(fēng)險(xiǎn)接觸比特幣的投資者都去買MSTR的股票,推動(dòng)其股價(jià)股價(jià)在半年內(nèi)翻了近十倍:2020年8月時(shí)僅為10美元(市值20億美元),但到2021年2月,就突破100美元(市值200億美元)。
在2022年11月FTX破產(chǎn)后,MSTR股價(jià)又回落至十幾美元的水平。但至關(guān)重要的是,這一插曲并未迫使MSTR清倉其持有的比特幣,在之后的一年里其股價(jià)又恢復(fù)到60美元的水平附近。
到了2024年,特朗普重返白宮,徹底將比特幣的行情推上了高潮,比特幣價(jià)格一度站上9.9萬美元/枚,刷新歷史最高紀(jì)錄。
截至12月2日,比特幣價(jià)格維持在9.5萬美元左右的高位,年初至今的漲幅超過115%。
比特幣風(fēng)口上的豬?
毫無疑問,MSTR命運(yùn)的反轉(zhuǎn)全部依賴于比特幣價(jià)格上漲。
有人注意到,MSTR發(fā)行了長期可轉(zhuǎn)債,其中4年期債券的價(jià)值約為10億美元,將在2028年到期。如果比特幣價(jià)格在此期間大幅下跌,這些債券可能不會(huì)轉(zhuǎn)換為股權(quán),MSTR還必須償還這些債務(wù),可能需要出售部分比特幣,這可能會(huì)對比特幣價(jià)格和MSTR的股價(jià)造成負(fù)面影響。
然而,在比特幣的歷史上,從未有過任何4年期結(jié)束時(shí)的價(jià)格低于期初的情況。
分析師Marty Bent近日提到,比特幣最低的4年復(fù)合年增長率(CAGR)是26%,而其第50分位的4年CAGR是91%。如果這種趨勢持續(xù)下去,那么對MSTR股票和可轉(zhuǎn)換債券持有人來說,這是一個(gè)相當(dāng)安全的賭注。
MSTR還可能會(huì)從金融市場的一些技術(shù)變化中受益,包括被納入納指或標(biāo)普指數(shù)的可能性,這將導(dǎo)致需要匹配指數(shù)成分的被動(dòng)基金購買壓力。
從宏觀層面來看,即將上任的特朗普政府對比特幣和加密貨幣看起來非常積極。特朗普提到了“戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備”的想法,Saylor認(rèn)為這可能是一個(gè)價(jià)值數(shù)萬億美元的機(jī)會(huì),類似于美國歷史上最大的土地購買計(jì)劃。
“戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備”的想法可能已經(jīng)反映在定價(jià)中,自大選以來比特幣已經(jīng)上漲了約40%。
然而,如果比特幣真的能夠像黃金那樣被用作保值的資產(chǎn),那么很快就會(huì)有國家宣布他們要把一部分的外匯儲(chǔ)備換成比特幣,但對于那些跟隨第一個(gè)這樣做的國家后面的國家來說,他們可能要面臨更高的成本,因?yàn)樗麄兛赡苄枰诒忍貛艃r(jià)格上漲之后購買,這就增加了他們的購買風(fēng)險(xiǎn)。
龐氏騙局色彩滿滿?
正如前文指出,MSTR用來購買比特幣的資金,其最大來源已不是公司賬上的現(xiàn)金,而是通過發(fā)行股票和債券籌集的資金。
據(jù)悉,MSTR通過出售可轉(zhuǎn)換債券籌集了共80億美元,資金被分配用于購買更多的比特幣。這些票據(jù)將在2025年至2032年間到期,如果期間MSTR股價(jià)達(dá)到商定的水平,將能轉(zhuǎn)換為MSTR的股權(quán)。
而在2024年11月發(fā)行的30億美元可轉(zhuǎn)債,利率是0%,也就是說,投資者在這段時(shí)間內(nèi)不會(huì)從MSTR那里獲得任何利息收入。盡管如此,投資者還是愿意購買這種債券,因?yàn)樗麄兛粗辛诉@種債券將來可能轉(zhuǎn)換成MSTR公司股票的權(quán)利。
MSTR股票的大部分價(jià)值都來自于它持有的比特幣,比例高達(dá)99%。因此,公司的股價(jià)會(huì)隨著比特幣價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng),而且波動(dòng)性非常大。如果股價(jià)沒有達(dá)到目標(biāo)水平,投資者持有的可轉(zhuǎn)債將不會(huì)轉(zhuǎn)換成公司的股票,那么在還不起錢的情況下,這些債券持有人將優(yōu)先于普通股東,有權(quán)先從公司的資產(chǎn)中獲得償還。
值得一提的是,Saylor在資本市場上有一個(gè)很大的成本優(yōu)勢。這是因?yàn)楹芏嗤顿Y者,包括固定收益交易員、對沖基金、公司債券套利者和一些追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的期權(quán)交易者,他們對與比特幣相關(guān)的投資產(chǎn)品特別感興趣。他們想要投資那些與比特幣價(jià)格波動(dòng)掛鉤的債務(wù)和股權(quán)產(chǎn)品,希望能夠通過比特幣價(jià)格的波動(dòng)來賺錢。而MSTR是目前市場上唯一一個(gè)大規(guī)模提供這類產(chǎn)品投資途徑的大型上市公司。
MSTR股票在市場上的交易價(jià)格比公司實(shí)際持有的比特幣價(jià)值要高。有些人可能MSTR股票被高估,但即使發(fā)行新股票會(huì)讓現(xiàn)有股東的股份價(jià)值被稀釋,許多投資者還是愿意接受這種情況。
為什么呢?因?yàn)樗麄冾A(yù)期MSTR會(huì)用這些籌集到的錢去買更多的比特幣。如果MSTR買了更多的比特幣,那么比特幣的總供應(yīng)量是固定的,需求增加可能會(huì)推高比特幣的價(jià)格。這樣一來,MSTR持有的比特幣就更值錢了,公司的總價(jià)值也就增加了。
簡而言之,MSTR通過發(fā)行股票和債券籌集的資金購買比特幣,推高比特幣價(jià)格,進(jìn)而帶動(dòng)公司股價(jià)上漲,最終又會(huì)吸引更多投資者入局。經(jīng)過不斷自我強(qiáng)化的循環(huán),MSTR已經(jīng)形成一個(gè)類似“永動(dòng)機(jī)”的模式。
因此,有人認(rèn)為,MSTR的資本籌集和股份稀釋策略類似于龐氏騙局,利用新投資者的資金來支付給早期投資者的回報(bào),而非通過合法的商業(yè)活動(dòng)或投資來產(chǎn)生收益。
Discipline Funds創(chuàng)始人Roche此前其網(wǎng)站上討論了MSTR與比特幣之間的關(guān)系時(shí)指出,該公司的做法極其聰明,但同時(shí)又極其冒險(xiǎn)。在某種程度上,看起來很像龐氏騙局。
Roche說,如果換成是他,“肯定會(huì)非常想打包離開,宣布勝利,然后去買……我想要的任何東西”。
隨著比特幣大漲,這種劇本即將進(jìn)入瘋狂模式。
MSTR最近宣布了一項(xiàng)計(jì)劃,發(fā)行210億美元的債券和210億美元的股票——總計(jì)420億美元來購買比特幣。
在2024年第三季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上,公司現(xiàn)任CEO Phong Le表示,“42”致敬了科幻小說《銀河系漫游指南》,在這部小說中,一個(gè)超級(jí)計(jì)算機(jī)被設(shè)計(jì)來找出生命、宇宙以及任何事情的終極答案,經(jīng)過長時(shí)間的計(jì)算后,它給出了答案“42”。“21”則指的是比特幣的總量上限,即2100萬枚。
MSTR還能飛多高?
根據(jù)計(jì)算,這價(jià)值80億的可轉(zhuǎn)債表明,MSTR押注其股價(jià)保持相對于比特幣的溢價(jià),并且比特幣至少上漲40-50%。
否則的話,MSTR可能不得不出售部分比特幣,這可能會(huì)引發(fā)下行螺旋。但這種情況可能需要比特幣跌至2萬-3萬美元的水平并保持多年。
由于利率是可控的,MSTR可能會(huì)選擇用新債滾動(dòng)舊債。MSTR在加密領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的品牌,足夠支撐它在未來十年內(nèi)將其軟件業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為加密平臺(tái),并在這一領(lǐng)域創(chuàng)造有價(jià)值的運(yùn)營業(yè)務(wù)。
當(dāng)然,加密貨幣在經(jīng)歷了這波史無前例的暴漲后,是繼續(xù)上漲,還是迎來漫長的回調(diào)期,現(xiàn)在而言可能為時(shí)尚早。而作為一家依附于比特幣的公司,MSTR在第二種情況下勢必將受到重大打擊。
最近,一向?qū)用茇泿懦謶岩蓱B(tài)度的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場策略師Peter Schiff表示,做空MSTR的股票是個(gè)好主意,Schiff預(yù)測這家公司可能會(huì)因?yàn)楸忍貛艃r(jià)格下跌而換不上債務(wù),最終將走向破產(chǎn)。
Schiff在最近的一檔節(jié)目中表示:
問題是,MicroStrategy承諾向這么多人償還這么多錢,如果比特幣價(jià)格下跌,它將無法做到這一點(diǎn),因?yàn)樗鼪]有錢,因?yàn)樗彦X浪費(fèi)在了比特幣上。
短期許多人押注MSTR股價(jià)相對于其基礎(chǔ)比特幣的溢價(jià)會(huì)下跌。截至目前,MSTR約有15-20%的流通股被做空。
此外,MSTR計(jì)劃額外發(fā)行210億美元的可轉(zhuǎn)換債券。如果完成該計(jì)劃,公司將擁有美國整個(gè)可轉(zhuǎn)換債券市場的300億美元(占比大概4%)。這是否太多?還是太少?對這種比特幣掛鉤的可轉(zhuǎn)換債務(wù)產(chǎn)品有多少需求?
如果需求不大,Saylor將失去他的資本成本優(yōu)勢,比特幣價(jià)格可能需要翻倍(至20萬美元)來證明現(xiàn)有估值。如果到了這種地步,那么為什么不直接擁有比特幣呢?
加密分析師Willy Woo此前警告,SEC對MSTR股權(quán)發(fā)行的監(jiān)管干預(yù)、托管風(fēng)險(xiǎn)和競爭風(fēng)險(xiǎn),都可能對MSTR不利。
而最壞的情況是,根據(jù)傳奇投資者Geo?Chen的總結(jié):
隨著加密市場周期的成熟和價(jià)格泡沫,MSTR的比特幣投資和高杠桿策略可能導(dǎo)致股價(jià)溢價(jià)消失,迫使公司在價(jià)格下跌時(shí)出售比特幣以償還債務(wù),進(jìn)而可能引發(fā)市場恐慌和拋售,特別是如果可轉(zhuǎn)換債券未能轉(zhuǎn)換為股票。
這種高杠桿操作和市場對MSTR股票的反應(yīng)可能導(dǎo)致公司陷入價(jià)值陷阱,甚至可能觸發(fā)加密貨幣市場的寒冬。
風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款
市場有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議,也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資,責(zé)任自負(fù)。
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