?shù)貢r間11月22日,美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提名曾擔(dān)任過索羅斯基金管理公司首席投資官的億萬富翁貝森特擔(dān)任財政部長一職。該提名公布后,市場迅速從此前持續(xù)了一段時間、近期逐漸熄火的“特朗普交易”轉(zhuǎn)向“貝森特交易”。</p><p> 荷蘭合作銀行的分析師團隊在研報中寫道:“貝森特是一位成功的宏觀對沖基金經(jīng)理,他傾向于將美國預(yù)算赤字降至國內(nèi)經(jīng)濟生產(chǎn)總值(GDP)的3%。他是下任美國財政首選的消息,增加了部分‘特朗普交易’被淡化的可能性。”</p><p><p style=)

貝森特“3-3-3”政策
美國財政部長這一職位被視為除了副總統(tǒng)以外“美國內(nèi)閣最重要的四大職位”之一,負責(zé)就經(jīng)濟和財政事務(wù)向總統(tǒng)提供建議,保證政府債券市場的穩(wěn)定。特朗普此前曾表示,在所有財長候選人中,他更信任貝森特,認為他更能執(zhí)行政府的新政策,“貝森特受到大家尊重,是全球市場最重要的投資者和地緣政治經(jīng)濟戰(zhàn)略家之一。他將幫助我?guī)ьI(lǐng)美國進入一個新的黃金時代?!?/p>
剛剛過去的周末,貝森特在被提名后的首次采訪中表示,他的政策重點將是兌現(xiàn)特朗普的各項減稅承諾,包括使特朗普首個任期內(nèi)推行的減稅措施永久化,以及取消對小費、社會保障福利和加班工資的征稅。他還表示,將重點推進關(guān)稅政策并削減開支,同時“保持美元作為全球儲備貨幣的地位”。
簡而言之,他的政策是“3-3-3”,即到2028年將預(yù)算赤字降至GDP的3%、通過放松管制實現(xiàn)3%的GDP增長、每日增產(chǎn)300萬桶石油或等量能源。
具體而言,在經(jīng)濟增長方面,貝森特主張通過放松管制、擴大美國能源生產(chǎn)、控制通脹來實現(xiàn)3%的實際經(jīng)濟增長目標。他強調(diào),“這樣做是為了讓私營部門接棒,取代目前膨脹的政府支出?!彼a充稱,拜登政府的政策導(dǎo)向抑制了私人投資意愿。
在控制赤字方面,貝森特表示,他將敦促特朗普“公開表示希望在任期結(jié)束前將赤字降至GDP的3%”。 “特朗普沒有讓赤字達到GDP的6%或7%,他的首任期間聯(lián)邦預(yù)算赤字平均為GDP的4%,而這一任期要將其降至3%。”他稱。
在能源政策領(lǐng)域,貝森特將增加原油產(chǎn)量視為抑制通脹預(yù)期的關(guān)鍵手段,主張每日新增300萬桶石油或等量能源產(chǎn)量。
在關(guān)稅政策方面,貝森特試圖淡化特朗普的貿(mào)易威脅。面對市場擔(dān)心的全面關(guān)稅可能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)并最終導(dǎo)致美國消費者承擔(dān)更高價格的質(zhì)疑,他回應(yīng)稱,特朗普的關(guān)稅威脅是一種談判策略,目的是從其他國家獲取讓步,“關(guān)稅是與貿(mào)易伙伴進行談判的起點”。
市場迅速轉(zhuǎn)向“貝森特交易”
基于貝森特的首次表態(tài)以及特朗普對其的信任,市場預(yù)計,特朗普2.0時代的財政政策有望采取循序漸進的方式,并實際上分階段實施關(guān)稅政策,緩解特朗普競選時承諾的更激進的貿(mào)易和經(jīng)濟政策提議對市場的沖擊。
資管巨頭保德信固定收益(PGIM Fixed Income)聯(lián)席首席投資官皮特斯(Greg Peters)稱:“市場此前非常擔(dān)心出現(xiàn)更極端的人選,而貝森特有能力、有資格,被認為是‘房間里的成年人’,市場非常喜歡他?!必S業(yè)銀行的首席外匯策略師奧斯本(Shaun Osborne)稱:“貝森特被認為可能對美國新政府的政策產(chǎn)生緩和影響。例如,他支持漸進式關(guān)稅政策?!?/p>
美元和加密貨幣周一隨即逆轉(zhuǎn)上周漲勢轉(zhuǎn)跌。衡量美元對六種主要貨幣的匯率的美元指數(shù)結(jié)束自9月底以來的強勢上漲,下跌0.6%報106.89,盤中一度創(chuàng)兩周多以來最大跌幅。而此前,美元為“特朗普交易”的主要受益者,自上個月初至上周五累漲逾7%。同為“特朗普交易”主要組成的比特幣在上周沖擊10萬美元后,周一延續(xù)周末的跌勢,盤中跌穿9.4萬美元。以太坊則相對堅挺,一度上漲3.9%至超過3500美元左右,不過此后也追隨比特幣回落。區(qū)塊鏈概念股漲跌各異。比特幣持倉大戶MSTR跌超4%,TeraWulf跌超6%,BTCDigital跌超8%。加密數(shù)字貨幣交易所巨頭Coinbase漲約2.5%,BeyondInc.漲超9.4%,AppliedDigital漲超8.4%。以太幣ETFFETH漲6.65%。
黃金也因貝森特的提名疊加以色列可能在數(shù)日內(nèi)與黎巴嫩真主黨達成?;饏f(xié)議的消息而下跌。根據(jù)Factset的數(shù)據(jù),自貝森特提名后,黃金現(xiàn)貨價格下跌3.44%,至每盎司2616.80美元。貴金屬代理商MKS Pamp的金屬策略主管席爾斯(Nicky Shiels)成:“25日金價下跌約100美元,其規(guī)模和速度與11月6日美國大選后的拋售一樣嚴重。潛在的中東局勢好轉(zhuǎn)和貝森特的任命是黃金拋售的關(guān)鍵因素。”
美債美股則同步上漲。標普500指數(shù)和道指盤中雙雙觸及歷史高位紀錄,最終三大股指均收漲。美債更成為“貝森特交易”下的最大贏家。此前,由于美國一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)意外強勁,加之特朗普勝選后,市場又擔(dān)心他的政策將引發(fā)再通脹,引發(fā)市場調(diào)降美聯(lián)儲降息預(yù)期,令此前持續(xù)了五個月的美債漲勢變?yōu)檫B續(xù)兩個月的拋售潮。而25日,美債迎來近幾個月來表現(xiàn)最為強勢的一個交易日。10年期美債收益率一度下跌14個基點至4.27%,創(chuàng)今年以來最佳表現(xiàn)之一。其他多個期限的美債收益率也出現(xiàn)兩位數(shù)基點的跌幅。
這一方面源于市場預(yù)期貝森特將更遵循財政紀律,不至于令美國財政赤字再過度惡化。貝森特曾表示,美國現(xiàn)任財政部長耶倫過度使用國庫券為政府提供資金。另一方面,貝森特也極力緩和市場對再通脹的擔(dān)憂?!疤乩势湛偨y(tǒng)有一些非常好的想法,但我向你保證,他最不想做的就是引發(fā)通脹。我認為債券市場并不擔(dān)心特朗普2.0版通脹,市場將會看到的是帶來更多經(jīng)濟增長動力的健康舉措?!彼谏鲜霾稍L中稱,“如果把價格調(diào)整與特朗普總統(tǒng)所提及的所有其他反通脹措施結(jié)合起來,我們將達成美聯(lián)儲所希望的2%的通脹目標?!?/p>
瑞銀全球財富管理首席經(jīng)濟學(xué)家多諾萬(Paul Donovan)表示,內(nèi)閣中至少有一位重要成員反對持續(xù)征收貿(mào)易稅,這對市場來說是件好事。忠利投資管理研究主管查格納(Vincent Chaigneau)認為,提名貝森特表明特朗普可能不會“全力”推行最具通脹影響的政策,包括關(guān)稅。
將如何影響全球市場?
市場普遍認為貝森特的提名將支持美股繼續(xù)上漲。英國最大散戶交易平臺Hargreaves Lansdown的資金和市場主管斯崔特(Susannah Streeter)在研究中表示,特朗普對財長的選擇令投資者情緒進一步膨脹,華爾街似乎將迎來新一輪股市上漲?!柏惿氐拈L期市場經(jīng)驗增強了投資者對新政府即將出臺親商政策的信心,并提高了人們對任何關(guān)稅都將具有高度針對性,并且核心通脹將維持較低水平的希望?!?/p>
BMO家族辦公室的首席投資官斯雷夫(Carol Schleif)表示,“貝森特了解很多不同的資產(chǎn)類別,將幫助特朗普對市場反應(yīng)保持非常敏感的態(tài)度?!泵绹顿Y機構(gòu)Fundstrat Global Advisors的研究主管李(Tom Lee)告訴第一財經(jīng)記者:“貝森特為即將上任的特朗普內(nèi)閣提供了可觀的經(jīng)濟和市場信譽。這強化了市場對‘特朗普看跌期權(quán)’的看法,即新政府希望美股表現(xiàn)良好?!?/p>
同時,與此前“特朗普交易”下的美股上漲集中于特定板塊不同,25日的市場上漲幅度擴大。市場預(yù)計,“貝森特交易”下,美股寬度將提高,除了大盤股,美股小盤股也有望迎來一波漲勢。李表示,貝森特表示支持特朗普的經(jīng)濟議程,這將使規(guī)模較小、面向美國國內(nèi)的公司受益。羅素2000中小盤指數(shù)周一上漲1.47%,連續(xù)第六個交易日上漲,收盤創(chuàng)歷史新高,打破了2021年創(chuàng)下的紀錄。
市場同樣預(yù)期,貝森特的提名將持續(xù)利好美債市場。荷蘭合作銀行的分析師團隊在研報中寫道:“貝森特,作為一位成功的宏觀對沖基金經(jīng)理,傾向于將美國預(yù)算赤字減少到GDP的3%,這明顯表明他不太愿意采取過度的赤字支出政策?!狈ㄅd銀行公司和投行戰(zhàn)略分析師斯普拉特(Scott Spratt)也稱:“市場對貝森特是‘穩(wěn)妥人選’的看法可能會促使美國國債迎來一波反彈?!八€預(yù)計,貝森特主張分階段實施某些政策,并認為目前討論的部分政策水平過于激進,也可能為亞洲外匯市場提供短期的支撐。
不過,對于美元走勢的更長期影響,市場認為仍需保持謹慎。比如,在25日美元轉(zhuǎn)跌后沒多久,據(jù)央視新聞報道,當(dāng)?shù)貢r間25日,美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普表示,將對墨西哥和加拿大進入美國的所有產(chǎn)品征收25%關(guān)稅。此外,特朗普還宣布將對中國商品額外征收10%的關(guān)稅。美元指數(shù)隨即迅速短線拉升30點,突破107關(guān)口,非美貨幣則全線下跌。其中,美元對墨西哥比索一度漲超2%,美元兌加元漲1.2%。離岸人民幣兌美元也下探了約0.3%,最低觸及7.2722,刷新4個月低點。巴克萊銀行的外匯策略師科寧(Skylar Montgomery Koning)稱:“貝森特的提名一度引發(fā)美元下跌,但我認為這只是快速波動后的暫時回落,而非方向性的改變。無論如何,特朗普關(guān)稅政策即將到來,這仍對美元有利?!?/p>
三菱日聯(lián)金融集團(MUFG)甚至提示,市場對“貝森特交易”整體都需要更加謹慎。雖然貝森特過去曾暗示過,可能采取更加平衡的貿(mào)易關(guān)稅實施方式,但市場不要對這項提名進行過多解讀,因為財長“不是設(shè)計貿(mào)易關(guān)稅實施戰(zhàn)略細節(jié)的人”。在特朗普政府下,財政部長最終不會推動政策,只有總統(tǒng)才能推動。
(本文來自第一財經(jīng))
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