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圖：2000年以來A股小盤風(fēng)格在兩個(gè)階段內(nèi)長周期占優(yōu)
（信息來源：中金公司）
歷史來看，大小盤風(fēng)格存在較強(qiáng)的輪動(dòng)效應(yīng)，而當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，小盤風(fēng)格約34個(gè)月，時(shí)間并不長，或許迎來了多重支撐：
（1）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向。A股市場發(fā)展30多年間，我國經(jīng)濟(jì)保持了高速發(fā)展，因此，在A股市場上市值更大的個(gè)股，往往順應(yīng)了時(shí)代的貝塔、分享了經(jīng)濟(jì)高速增長的紅利，因而A股大盤風(fēng)格與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性比較強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇階段，由于大盤股和順周期行業(yè)的重合度較高，地產(chǎn)、基建、銀行、食品飲料等行業(yè)或?qū)?dòng)大盤風(fēng)格占優(yōu)。而在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇階段，小盤股的盈利彈性和想象空間帶動(dòng)小盤風(fēng)格或有望占優(yōu)。
截至2024年三季報(bào)，在我國經(jīng)濟(jì)前三季度GDP增速4.8%，距離全年5%目標(biāo)仍有距離的背景下，MSCI A股指數(shù)整體盈利-1.5%，代表經(jīng)濟(jì)基本面仍處于弱復(fù)蘇階段，或更利好小盤風(fēng)格。
表：A股市場大小盤占優(yōu)期的特征總結(jié)
（信息來源：中金公司）
?。?）產(chǎn)業(yè)趨勢。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型升級的客觀要求；另一方面，新事物的發(fā)展是螺旋式上升、曲折式前進(jìn)的。新技術(shù)和新產(chǎn)品往往在組織架構(gòu)更靈活的小型企業(yè)中誕生，因而在產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)技術(shù)性變革或迭代較快的時(shí)期，小盤風(fēng)格占優(yōu)。
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，生成式AI為代表的產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，同時(shí)不斷刺激新應(yīng)用落地，從基礎(chǔ)設(shè)施到終端變革，給A股市場產(chǎn)業(yè)鏈上中下游都帶來了變革機(jī)遇。同時(shí)，在外圍環(huán)境波動(dòng)和國內(nèi)升級需要雙重驅(qū)動(dòng)下，“新質(zhì)生產(chǎn)力”成為了重要政策指引，寫入多個(gè)重要政府工作報(bào)告，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)入政策“蜜月期”，各類“專精特新”小巨人和行業(yè)“隱形冠軍”迎來發(fā)展機(jī)遇期。
?。?）投資者結(jié)構(gòu)與資金屬性。投資者結(jié)構(gòu)也會對大小盤風(fēng)格形成影響。如果保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、公募基金等偏好中長期穩(wěn)健投資的機(jī)構(gòu)投資者交易更為活躍，則大盤股往往走勢占優(yōu)；如果個(gè)人投資者和換手率相對較高的投資機(jī)構(gòu)提供A股主要增量資金，則小盤股或更具優(yōu)勢。
圖：A股融資余額情況
?。ㄐ畔碓矗簴|海證券）
高換手率個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的一大觀測指標(biāo)就是融資余額。當(dāng)前來看，A股923以來行情中，融資余額貢獻(xiàn)了重要增量資金，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，融資余額仍然處于高位，或持續(xù)為小盤風(fēng)格帶來較強(qiáng)的資金面支撐。
相關(guān)產(chǎn)品：2000增強(qiáng)ETF（159555）跟蹤中證2000指數(shù)，該指數(shù)布局全市場中市值排名第1800-3800名的股票，綜合反映全市場小市值個(gè)股的表現(xiàn)，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升的背景下，或能展現(xiàn)較強(qiáng)的彈性。
風(fēng)險(xiǎn)提示
尊敬的投資者：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。
您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：
一、依據(jù)投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。
二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。
三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。
四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：請投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。本基金將投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，并面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。
五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。
六、以上基金由銀華基金依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊?；鸬幕鸷贤?、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人網(wǎng)站【www.yhfund.com.cn】進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對基金的注冊，并不表明其對基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。
" alt="小盤股當(dāng)前的支撐因素有哪些？">小盤股當(dāng)前的支撐因素有哪些？
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里昂發(fā)布研究報(bào)告稱，維持復(fù)星旅游文化（01992）“跑贏大市”評級，指回購計(jì)劃屬高溢價(jià)私有化，其回購估值意味22倍市盈率，故維持對復(fù)星旅游文化的預(yù)測，同時(shí)將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至7.8港元。
報(bào)告中稱，公司早前于聯(lián)交所發(fā)公告指，建議以協(xié)議安排方式回購公司股份，每股現(xiàn)金價(jià)7.8港元，較停牌前收報(bào)溢價(jià)95%，涉資約21.22億港元，擬透過內(nèi)部現(xiàn)金資源及/或?qū)ν鈧鶆?wù)融資撥付。計(jì)劃生效后，復(fù)星國際及復(fù)星控股將分別持有公司約98.44%及1.56%權(quán)益。
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