卓創(chuàng)資訊農(nóng)業(yè)USDA課題組高飛堂

　　【導(dǎo)語(yǔ)】11月份USDA全球棉花供需報(bào)告發(fā)布，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量、期末庫(kù)存均下調(diào)；同時(shí)，美國(guó)棉花產(chǎn)量、出口量下調(diào)，期末庫(kù)存上調(diào)。報(bào)告數(shù)據(jù)多空并存，并未對(duì)棉花市場(chǎng)產(chǎn)生明顯趨勢(shì)指引，加之短期宏觀市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)再次降息、美元上漲等因素?cái)_動(dòng)有限，外盤(pán)美棉價(jià)格或在區(qū)間震蕩運(yùn)行。

　　2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量、期末庫(kù)存均下調(diào)

　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月份棉花供需報(bào)告顯示：2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量、期末庫(kù)存均有不同程度下調(diào)。進(jìn)入11月份北半球中國(guó)、美國(guó)及印度等地大部分棉花已經(jīng)采收，全球棉花產(chǎn)量數(shù)據(jù)也將更加明朗。 USDA公布的11月份供需報(bào)告中，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量較10月下調(diào)10萬(wàn)噸，降至2529.5萬(wàn)噸；此外，全球棉花期末庫(kù)存下調(diào)12.5萬(wàn)噸，也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定利多支撐。但由于11月份全球棉花消費(fèi)量繼續(xù)下調(diào)，抵消了產(chǎn)量與期末庫(kù)存下調(diào)帶來(lái)的利多影響。

　　美國(guó)棉花產(chǎn)量、出口量下調(diào)，期末庫(kù)存上調(diào)

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月份供需報(bào)告同時(shí)下調(diào)美棉產(chǎn)量0.2萬(wàn)噸至309萬(wàn)噸，產(chǎn)量下調(diào)主要原因是美國(guó)德克薩斯州產(chǎn)量下降明顯，佐治亞州產(chǎn)量雖有增加，但并未抵消總體產(chǎn)量下滑的影響。產(chǎn)量下調(diào)雖對(duì)市場(chǎng)價(jià)格偏多，但美棉出口量下調(diào)，期末庫(kù)存上調(diào)，又使得業(yè)者擔(dān)憂本年度美棉出口任務(wù)能否順利完成，高庫(kù)存壓力是否加碼。據(jù)USDA公布數(shù)據(jù)顯示，11月份美棉出口量下調(diào)4.4萬(wàn)噸至246萬(wàn)噸，期末庫(kù)存上調(diào)4.3萬(wàn)噸至93.6萬(wàn)噸。

　　市場(chǎng)多空因素交織，棉價(jià)震蕩運(yùn)行

　　11月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告數(shù)據(jù)結(jié)果多空影響并存，并未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較為明顯的趨勢(shì)性指引。除了基本面因素影響外，市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)宏觀因素也較為關(guān)注。11月8日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降至4.5%至4.75%之間的水平，市場(chǎng)再度因?qū)捤闪鲃?dòng)性將刺激美棉需求向好，看漲情緒升溫。但美元上漲，使得美棉對(duì)持有其他貨幣的買(mǎi)家吸引力下降，驅(qū)散了降息帶來(lái)的看漲氛圍。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，近期美棉價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩運(yùn)行走勢(shì)，ICE美棉12月合約結(jié)算價(jià)格徘徊于67-72美分/磅。

　　值得關(guān)注的是USDA月度供需報(bào)告中雖下調(diào)了美棉年度出口預(yù)期，但美棉周度銷售報(bào)告顯示，近四周美棉出口量連續(xù)保持增加，主要買(mǎi)家為巴斯基斯和越南等地。卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，月度供需報(bào)告因數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)周期尚未完全反映近期美棉出口回升的變化，后續(xù)年度出口量或存在改善可能。

　　中國(guó)作為往常美棉市場(chǎng)的最大買(mǎi)家，后續(xù)中國(guó)棉花市場(chǎng)消費(fèi)量及消費(fèi)能力將對(duì)美棉的出口總量起到?jīng)Q定性作用。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，11月份國(guó)內(nèi)主要港口美棉現(xiàn)貨基差多在3000元/噸，美棉性價(jià)比優(yōu)勢(shì)不足，仍是短期制約國(guó)內(nèi)商企購(gòu)買(mǎi)的門(mén)檻。諸多商企期待明年1月份進(jìn)口關(guān)稅配額發(fā)放后或刺激進(jìn)口窗口的開(kāi)啟。因此，短期外盤(pán)美棉價(jià)格大概率延續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行走勢(shì)。